亚马逊的增长引擎：广告、云计算与AI
尽管亚马逊在2025年的股价表现不及多数科技巨头，但其核心业务展现出强劲的增长动力，为未来发展奠定了坚实基础。公司的两大高利润业务——广告和亚马逊网络服务（AWS）——正在成为主要的增长引擎。其中，广告业务凭借其庞大的用户购物数据，实现了24%的年同比增长，其规模已超过一些主流流媒体平台。同时，AWS云服务在人工智能浪潮的推动下，收入增长开始提速，特别是其定制的AI芯片业务实现了惊人的季度增长。这种从传统电商向高利润服务的业务结构转型，正在显著改善公司的整体毛利率。虽然一些分析师认为市场上有其他更优的投资选择，但亚马逊凭借其在电商、云计算和AI领域的深度布局，其长期价值依然不容忽视。
要点
- 1广告业务高速增长：广告是亚马逊增长最快的部分，同比增长24%，其高利润特性有助于提升公司整体盈利能力。
- 2AWS重拾动力：受AI需求驱动，AWS云业务收入同比增长20%，增速回升。其定制AI芯片业务季度增长达150%。
- 3电商效率提升：通过在仓储和物流中广泛应用机器人与AI技术，亚马逊的电商业务运营利润率得到显著增强。
- 4利润结构改善：随着广告和AWS等高毛利业务占比提升，亚马逊的整体毛利率在过去五年中持续改善，为未来盈利增长提供了空间。
视角
看涨观点
亚马逊的股价表现落后于同行，可能使其估值相对便宜。其广告和AWS业务增长强劲，利润率不断提高，基本面稳固，具备反弹潜力。
谨慎观点
尽管亚马逊基本面强劲，但一些分析师团队认为，当前市场存在其他可能带来更高回报的投资机会，亚马逊并未入选他们的“十大推荐股票”名单。
AI驱动的双重增长
人工智能（AI）正成为驱动亚马逊两大核心业务增长的关键力量。在云计算领域，客户对运行AI工作负载的需求激增，直接推动了AWS的业务增长。更重要的是，亚马逊自研的AI芯片（如Trainium）正取得巨大成功，成为一个价值数十亿美元且仍在高速扩张的业务。
亚马逊的Trainium2定制AI芯片业务，在一个季度内的收入就增长了150%，显示出其在AI硬件领域的强大竞争力。
在电商领域，AI的应用同样深入。超过一百万台机器人在AI模型（如DeepFleet）的协调下，负责包裹移动、残次品检测等工作。同时，AI还被用于优化配送路线、智能决定商品仓储位置，极大地提升了物流效率和运营利润。
利润结构的转变
亚马逊正在经历一场深刻的利润结构转型。传统上，电商零售是一个规模巨大但利润率相对较低的业务。然而，近年来，公司大力发展的广告服务和AWS云服务都是典型的高毛利率业务。这些业务的快速增长，意味着它们在公司总收入中的占比不断提升，从而拉高了整体的毛利率水平。更高的毛利率为公司未来的盈利能力提供了坚实的基础。当公司未来不再需要进行大规模资本支出时，这种高利润结构将能释放出巨大的现金流和净利润。
Q&A
Q: 为什么说亚马逊的广告业务如此重要？
A: 因为它不仅增长快，而且利润率远高于电商业务。第三季度，亚马逊广告收入同比增长了24%，达到177亿美元，这个体量已经超过了Netflix的总收入。这项业务利用了亚马逊平台上的海量消费者购物数据，精准度高，对广告主吸引力大。更重要的是，广告业务的高利润特性可以直接改善亚马逊的整体盈利能力，是推动其股价长期上涨的关键因素之一。