Block 业绩喜忧参半：增长强劲但未达预期，股价承压
Block 公司（原 Square）发布了复杂的第三季度财报。一方面，其核心业务表现强劲，毛利润同比增长 18%，其中现金应用（Cash App）业务增长了 24%，Square 业务也增长了 9%。公司还上调了全年毛利润指引。但另一方面，整体营收和调整后每股收益均未达到华尔街的预期，导致其股价在财报发布后大跌超过 10%。市场的主要担忧来自低于预期的销售增长，以及一项新的支付处理合作协议带来的短期成本上升。分析师对此看法不一，一些人认为市场反应过度，并看好其长期价值，而另一些人则因业绩不及预期而下调了目标股价。
要点
- 1业绩未达预期：第三季度调整后每股收益为 54 美分，销售额为 61.1 亿美元，均低于分析师的普遍预测，导致股价大幅下跌。
- 2核心增长稳健：尽管营收不及预期，但公司毛利润同比增长 18% 至 26.6 亿美元，显示出核心业务（Cash App 和 Square）依然在健康增长。
- 3分析师观点分歧：部分分析师认为市场对短期成本上升反应过度，维持“买入”评级；而其他分析师则因业绩疲软下调了目标价。
- 4未来指引：Block 上调了全年毛利润目标，并预计第四季度毛利润将实现 19% 的同比增长，显示出公司对未来增长的信心。
视角
BTIG 分析师
投资者对股价下跌 11% 反应过度。尽管存在短期成本压力，但公司业绩稳健，并且上调了全年指引。新的处理合作协议将在长期改善公司的现金流和财务状况。
The Motley Fool
公司的销售和盈利均未达到华尔街的目标，营收表现远弱于预期。虽然毛利润指引有所提高，但疲软的销售增长和成本上升正对公司估值构成压力。
多家投行（美银、摩根士丹利等）
在财报发布后，多家机构分析师虽然大多维持了对 Block 的评级（如“买入”或“持有”），但普遍下调了其目标股价，以反映业绩不及预期的现实。
争议焦点：短期阵痛与长期价值
本次财报争议的核心在于如何看待 Block 的一项战略决策。公司与新的支付处理合作伙伴签订了协议，这虽然短期内增加了成本，导致 Square 业务的毛利润增长（9.1%）落后于其支付总额增长（12.2%），但此举也为公司带来了更大的运营灵活性。
分析师指出，这种权衡虽然延长了成本压力，但最终应能带来长期的财务利益和现金流改善，因为释放出的资金可用于赚取利息收入。
投资者的负面反应，部分源于这一成本压力将持续到 2026 年第二季度，比原先预期的要长。这考验着市场对公司“先投入后回报”战略的耐心。
Q&A
Q: 为什么在毛利润增长 18% 的情况下，Block 的股价还会大跌？
A: 股价下跌主要有两个原因。首先，资本市场非常看重预期，而 Block 的总营收和每股收益这两个关键指标都低于分析师的预测，这直接引发了抛售。其次，投资者担忧其销售增长疲软（本季度仅增长 2.2%），以及一项新的合作协议将导致成本压力持续更长时间，这给未来的盈利能力带来了不确定性。
你知道吗？
为了提升长期客户价值，Square 业务正将重心转向争取规模更大的商户。虽然这会导致“费率”（即从每笔交易中抽取的百分比）降低，短期内影响利润率，但大客户通常更稳定，能带来更可观和持久的收入。