红杉资本全球负责人 Roelof Botha 对当前的市场环境提出警告，指出估值存在通胀风险，并建议创业者谨慎把握融资时机。他虽然承认政府出于国家竞争的需要进行产业投资有其合理性，但对政府作为共同投资者持保留态度。Botha 强调，红杉资本将继续坚持其核心理念：进行小规模、高度专注的投资，因为他认为整个风险投资行业的整体表现并不理想，真正的成功来自于对少数杰出公司的深度支持和严格的决策机制。
对政府参与投资的看法
Botha 对政府直接持股美国公司的做法表达了谨慎。他引用了一句带有讽刺意味的话来概括自己的立场：
“世界上最危险的一些话就是：‘我来自政府，我是来帮忙的。’”
尽管他承认，为了与那些利用产业政策来发展本国战略产业的国家（如中国）竞争，美国采取类似措施是必要的，但他对政府成为共同投资者的角色感到不安。
警惕估值泡沫与给创始人的建议
Botha 认为当前的市场与疫情期间的融资狂热有相似之处，存在明显的 估值通胀。他分享了一个案例：红杉投资的一家公司在 2021 年的 12 个月内，估值从 1.5 亿美元飙升至 60 亿美元，随后又迅速跌落。这种剧烈波动对创始人和团队的士气是巨大的打击。
他用古希腊神话来比喻盲目追高的危险：
“我读过代达罗斯和伊卡洛斯的故事。这个想法一直伴随着我，如果你飞得太猛、太快，你的翅膀可能会融化。”
为此，他给创始人的建议分为两种情况：
- 如果你不需要在未来至少 12 个月内融资，那就不要融资。 专注于业务建设，12 个月后你的公司会更有价值。
- 如果你在 6 个月内就需要资金，那就现在融资。 因为当前这样资金充裕的市场可能会迅速转变。
红杉的投资哲学：少而精
尽管红杉资本规模庞大，但 Botha 强调其核心仍然是一家早期投资机构。他将红杉的投资策略比作哺乳动物，而非爬行动物。
- “我们更像哺乳动物，而不是爬行动物。” 这意味着他们不会像下 100 个蛋然后观望结果一样进行投资。
- 他们选择拥有少量的后代，并给予大量的关注和支持。
- 这种策略源于经验：在过去 20-25 年里，红杉 50% 的种子或风险投资都未能完全收回资本。接受失败是找到“超级明星”公司的必要代价。
独特的决策机制
红杉的成功部分归功于其独特的内部决策流程，旨在做出最优质的投资决策。
- 完全共识制： 每一笔投资都需要所有合伙人达成共识。
- 平等的投票权： 每位合伙人的投票权重相同，无论其资历或头衔。
- 禁止私下结盟： 合伙人会议开始前会进行匿名投票，且禁止私下沟通，以防止形成小团体。
- 耐心和坚持： 这个过程可能非常耗时，但确保了 “没有人，甚至包括我，可以强行通过一项投资。”
对风险投资行业的反思
Botha 提出了一个颇具争议的观点：风险投资本身或许不应该被视为一个独立的资产类别。
“如果你把排名前 20 左右的风险投资公司的业绩从行业数据中剔除，我们（整个行业）的表现实际上还不如投资指数基金。”
他指出，美国现在有 3000 家风投公司，是二十年前的三倍。他认为，向硅谷投入更多的钱并不会产生更多伟大的公司，反而会稀释资源，让真正有潜力的少数公司更难脱颖而出。
因此，他的结论是：
- 保持小规模，保持专注。
- 要记住，“真正重要的公司就那么多。”