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油市震荡：供应过剩担忧压倒地缘政治风险
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近期全球石油市场呈现出一幅矛盾的景象。一方面，美国最新的数据显示原油库存正持续减少，同时美国对俄罗斯主要石油公司的新一轮制裁给全球供应带来了不确定性，甚至导致印度等主要买家暂停采购俄罗斯原油。但另一方面，市场似乎对此并不买账，油价连续下跌。这背后的主要原因是，交易员们更关注OPEC+可能继续小幅增产的决定，以及对未来供应过剩的普遍担忧。这种对未来供给的忧虑，暂时盖过了当前地缘政治紧张和库存下降带来的影响，导致支撑油价的“风险溢价”正在消失，市场情绪明显转向悲观。
要点
- 1库存与预期相反：尽管市场充斥着供应过剩的说法，但美国原油、汽油和馏分油库存均出现超预期的大幅下降。
- 2制裁引发连锁反应：美国对俄罗斯能源巨头的新制裁，已导致印度炼油商暂停新的俄罗斯原油订单，这直接扰乱了重要的能源贸易流。
- 3OPEC+的谨慎策略：面对市场不确定性，OPEC+预计将继续采取小幅增产的策略，试图在维持油价稳定和夺回市场份额之间找到平衡。
- 4市场情绪转变：投资者焦点已从地缘政治风险转向潜在的供应过剩，导致油价承压，抹去了近期的风险溢价。
视角
市场分析师
市场正在重新定价，地缘政治风险溢价正在消失。交易员的注意力已转向OPEC+的增产和下半年可能出现的结构性供应过剩，这给油价带来了下行压力。
OPEC+ 内部
联盟倾向于继续谨慎地小幅增产，以逐步夺回市场份额。但如果油价持续下跌，比如跌至50美元区间，联盟保留暂停或逆转增产的灵活性，以支撑市场。
印度炼油商
暂停采购俄罗斯原油是出于商业风险的考虑。我们需要确保采购行为不违反制裁规定，因为银行不会为相关交易提供支付服务。在政府给出明确指引前，只能转向现货市场。
制裁的连锁反应
美国对俄罗斯两大石油公司Rosneft和Lukoil的制裁，不仅仅是政治表态，更在全球能源市场掀起了实实在在的波澜。这一举动直接影响了全球第二大石油生产国的出口能力。最直接的证据是，作为俄罗斯原油大买家的印度，其炼油厂已经暂停了新的订单。他们并非出于政治站队，而是因为制裁带来了巨大的金融和法律风险，银行系统不愿处理可能违规的付款。这迫使他们转向价格可能更高的现货市场寻找替代品。
制裁带来的不确定性，使得全球石油供应链的稳定性受到挑战，并增加了买家的采购难度和成本。
市场情绪的转变
过去，当中东局势紧张或主要产油国受制裁时，油价通常会上涨，这部分上涨的金额被称为“地缘政治风险溢价”。然而，现在这种情况正在改变。尽管俄罗斯的供应面临中断风险，但市场价格却在下跌。这是因为投资者的担忧焦点已经从“油不够用”转向了“油太多了”。OPEC+持续的温和增产，加上对全球经济放缓可能抑制需求的预期，让供应过剩的阴影笼罩着市场。因此，之前支撑油价的风险溢价正在“蒸发”，市场的基本面——即真实的供需关系——重新成为定价的主导因素。
当前的市场动态表明，对未来供应过剩的恐惧，已经超过了对当前地缘政治冲突导致供应中断的担忧。
Q&A
Q: 既然美国原油库存下降，俄罗斯又面临制裁，为什么油价还在跌？
A: 因为石油市场是向前看的。当前库存下降和制裁风险是已知信息，但市场更关注未来几个月可能发生的事情。目前，OPEC+持续增产的信号以及对全球经济放缓的预测，让投资者普遍认为未来石油会供过于求。这种对未来过剩的预期，其影响力已经超过了眼前的利好消息，导致油价下跌。
你知道吗？
在西方对俄实施制裁后，俄罗斯通过提供折扣价，迅速成为印度的头号原油供应国。在制裁加码前，来自俄罗斯的原油一度占到印度石油总进口量的三分之一。印度85%的石油需求依赖进口，因此廉价的俄罗斯石油对其经济至关重要。
来源
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