CoreWeave：AI 新星的增长与盈利困境
CoreWeave 是一家专注于人工智能（AI）的云计算公司，也是芯片巨头 Nvidia 最大的投资对象。凭借其专为 AI 设计的基础设施，公司业务增长迅猛，第二季度收入同比增长超过200%，并锁定了数百亿美元的未来收入。然而，市场的热情背后隐藏着深刻的担忧。近期，该公司拟以90亿美元收购 Core Scientific 的计划遭到双方股东反对，引发股价波动，凸显了投资者对其战略决策的疑虑。更根本的问题在于其商业模式：公司依赖的 GPU 硬件寿命短暂，需要不断投入巨资进行更新换代，这使得它在 AI 支出浪潮中仍未能实现盈利。投资者和分析师正在密切关注，这家明星公司能否证明其商业模式的可行性，还是会成为一个警示故事。
要点
- 1收购争议：CoreWeave 拟以 90亿美元收购 Core Scientific 的计划面临股东阻力，导致其股价近期出现波动。
- 2高速增长：作为 Nvidia 的最大持股公司，CoreWeave 收入增长迅猛，第二季度同比增长 207%，并拥有超过 300亿美元的合同积压。
- 3盈利困境：尽管收入激增，但由于其核心资产 GPU 的使用寿命短（约1-3年），导致更换成本高昂，公司至今仍未实现盈利，其商业模式的可持续性受到质疑。
视角
来自 Nvidia 的信号
作为 AI 领域的领导者，Nvidia 将 CoreWeave 作为其最大的股票投资，持有价值超过 30亿美元的股份。这表明 Nvidia 对 CoreWeave 在 AI 云计算基础设施领域的战略地位和增长潜力抱有强烈信心。
市场的担忧
投资者对 CoreWeave 的盈利能力感到不安。尽管收入增长惊人，但其股价已从高点下跌约 25%。无法盈利的现状，加上不受欢迎的收购计划，让市场对其长期价值产生了怀疑。
分析师的谨慎
一些分析师认为，像 Meta 这样的大客户之所以选择 CoreWeave，可能是因为它愿意亏本运营。他们建议投资者转向更成熟、商业模式已经得到验证的公司，例如 GPU 供应商 Nvidia 本身。
商业模式争议
CoreWeave 的核心业务是向其他公司出租 AI 所需的强大计算能力。虽然这种云服务模式并不新鲜，但其盈利前景却引发了激烈讨论。关键问题在于其成本结构。
如果 CoreWeave 在 AI 支出空前高涨的浪潮中都无法实现盈利，那么它究竟什么时候才能盈利？
这个问题的根源在于，驱动其业务的 GPU 硬件寿命很短，大约每隔几年就需要全部更换。这意味着公司将持续面临巨大的资本支出，难以通过规模化来降低成本。有观点认为，这可能正是一些大客户乐于见到的，因为它们可以将建立和维护昂贵数据中心的成本与风险转嫁给 CoreWeave。
时间线
Core Scientific 收购风波
- 1
10月20日
投资公司 ISS 建议 Core Scientific 的股东投票拒绝 CoreWeave 提出的 90 亿美元收购要约，引发了市场对 CoreWeave 可能提价的担忧。
- 2
10月21日
CoreWeave 首席执行官 Michael Intrator 表示，公司不会提高收购报价，试图安抚担心的股东。
- 3
10月30日
Core Scientific 的股东将对收购提议进行投票，外界普遍预计该交易不会获得批准。
Q&A
Q: 为什么 CoreWeave 收入增长如此之快，却不赚钱？
A: 主要原因是其运营成本极高。公司业务依赖的 GPU 芯片使用寿命很短，通常只有 1到3年，需要频繁进行昂贵的更换。这种持续性的巨大开支侵蚀了因收入增长带来的利润。
Q: 近期 CoreWeave 股价为何下跌？
A: 股价下跌直接关联到其收购 Core Scientific 的提议。这项交易在双方公司的股东中都不受欢迎，他们担心 CoreWeave 出价过高，或者这笔交易不符合公司的最佳利益，从而引发了股票抛售。