尽管股市创下历史新高，但就业市场的未来面临着人工智能（AI）带来的严峻挑战。高盛警告称，虽然当前就业数据强劲，但下一次经济衰退可能引发大规模裁员，因为公司会利用经济下行来实施由 AI 驱动的结构性重组。宏观经济数据显示出通胀放缓等积极信号，但也存在消费者信心下降等隐忧，市场与经济表现出现分化。历史表明，技术变革虽会淘汰旧岗位，但最终也会创造新岗位，因此长期来看，AI 提升生产力和企业盈利的前景依然乐观。
AI 对就业市场的潜在冲击
尽管自 ChatGPT 推出以来，就业市场并未发生剧烈变化，失业率也保持在低位，但经济学家警告称，我们可能正处于一个“过渡摩擦期”。真正的冲击可能要等到下一次经济衰退时才会显现。
- 衰退是重组的催化剂： 公司通常会利用经济衰退期来重组和精简劳动力，裁撤生产力较低领域的员工。
- 技术驱动的“无就业复苏”： 2001 年的经济衰退就是一个典型例子。在 90 年代末技术繁荣之后，即使经济开始复苏，企业仍在持续裁减常规岗位，导致就业率恢复得非常缓慢。
- AI 的替代效应： 与以往的技术不同，AI 具有更强的劳动力替代性，而非增强性。这可能使未来的就业转型变得尤为困难。
一个显著的例子是 2001 年衰退后的所谓“无就业复苏”，它发生在 90 年代末由技术引领的生产力繁荣之后。在经济衰退结束后的几个季度里，公司继续裁减常规工作岗位，导致总就业人数花了很长时间才恢复。
目前，包括职位空缺和招聘率在内的关键劳动力指标已大幅下降，这表明经济可能正处于一个临界点，大规模失业或许即将到来。
历史视角：技术、破坏与适应
历史经验表明，世界在适应颠覆性技术方面表现出色。我们反复看到同样的模式：
- 旧岗位的消失与新岗位的诞生： 技术转型在摧毁许多旧工作的同时，也创造了许多新工作。
- 就业结构的演变： 高盛引用的一项研究发现，60% 的工人目前从事的职业在 1940 年之前甚至不存在。
当然，这种“创造性破坏”的过程并非一蹴而就，期间会伴随着阵痛和调整。但从长远来看，经济和股市都具备适应能力。
宏观经济现状：喜忧参半的信号
当前的经济数据呈现出复杂且分化的局面：
- 通货膨胀： 消费者价格指数（CPI）年增长率为 3.0%，核心 CPI 则略有下降，显示通胀压力趋缓。
- 失业数据： 首次申请失业救济的人数仍然较低，表明裁员活动不活跃。然而，持续申请救济的人数在上升，暗示招聘活动正在减弱。
- 消费者情绪： 消费者信心正在恶化，人们对高物价和通胀的担忧依然存在。这种情绪也受到政治立场的影响，不同党派支持者对经济的看法差异巨大。
- 消费支出： 信用卡消费数据保持稳定，表明尽管情绪悲观，但实际消费行为依然坚挺。
- 房地产市场： 抵押贷款利率下降，二手房销量小幅回升，显示出一些积极迹象。
投资者应如何看待未来
市场和经济的分化是当前的核心特征。对于投资者而言，理解这一点至关重要。
从长远来看，没有任何理由相信经济和市场无法克服未来的挑战。长期主义的策略依然有效，长期投资者可以期待这一趋势继续下去。
- 关注企业盈利： 盈利是推动股价的最重要因素。尽管经济增长放缓，但许多公司通过裁员和投资 AI 等方式调整了成本结构，实现了积极的经营杠杆，这意味着即使销售额温和增长，也能带来强劲的盈利增长。
- 接受波动性： 经济衰退和熊市是投资过程中不可避免的一部分。投资者应始终为市场的短期波动做好准备。
- 保持长期视角： 尽管 AI 可能对某些行业（包括作者所在的媒体行业）构成威胁，但它也带来了提高生产力和盈利能力的巨大希望。对于持有广泛多元化投资组合的投资者来说，长期前景依然乐观。