这会是全球最新“最恐怖的图表”吗？

近期一幅图表揭示了自 ChatGPT 发布以来，美国股市与劳动力市场出现的惊人背离：股市上涨约 75%，而职位空缺则减少了约 30%。然而，这种现象并非由人工智能（AI）直接导致。深入分析表明，职位空缺的减少主要是 联邦加息、贸易关税和移民政策 等宏观经济因素作用的结果，尤其对制造业和建筑业冲击最大。与此同时，股市的飙升则几乎完全由少数 AI 相关股票 的巨大热情所驱动，这揭示了当前经济中存在一个火热的 AI 经济和一个相对平淡的其他经济并存的“双轨”现象。

一个令人不安的现象

最近，一张图表引起了广泛关注，它描绘了一幅看似矛盾的经济图景。自 2022 年底以来，美国经济似乎分裂成了两个部分：

• 标准普尔 500 指数 上涨了近 75%。
• 职位空缺总数 下降了约 33%。

这种股市回报率与职位空缺之间的巨大分歧，在现代历史上是前所未有的。过去几十年来，这两个指标通常是同步起落的。

这张图表虽然在呈现上具有误导性，但它确实指向了一个关键观察：现在似乎真的存在两种经济——一个蓬勃发展的人工智能经济和一个乏善可陈的其他经济。

AI 是职位减少的元凶吗？

看到这张图，人们很自然地会联想到“AI 正在摧毁就业市场”的叙事。但事实并非如此简单。

同时发生并不意味着存在因果关系。当我们仔细审视数据时，会发现一些更直接、更传统的力量在抑制招聘。

• 时间线不符： 职位空缺的峰值出现在 2022 年 3 月，而这正是美联储本轮周期中首次加息的月份，远早于 ChatGPT 引发 AI 热潮的时间。
• 政策影响显著： 美联储加息的明确目标就是通过抑制需求来为经济降温，从而减少招聘。此外，贸易关税和移民政策也分别通过提高企业成本和减少劳动力供给，进一步对就业市场造成了压力。

数据揭示了真相

如果 AI 是导致就业市场疲软的主要原因，那么我们应该会看到与 AI 关系最密切的行业受到最严重的冲击。然而，数据显示的情况恰恰相反。

自 ChatGPT 发布以来，各行业职位空缺的下降情况分析显示：

• 信息行业（包括软件程序员等科技岗位）的职位空缺降幅是 最小的。这完全不符合“AI 正在取代技术工作”的说法。
• 制造业、建筑业和能源开采业 的职位空缺降幅 最大。这些行业对利率上升和关税政策高度敏感，受到的影响也最深。

因此，证据清楚地表明，当前就业市场的降温主要是由 货币政策、贸易和移民政策 共同作用的结果，而不是 AI。

股市为何如此火爆？

既然整体就业市场在降温，为何股市表现得如此强劲？答案非常集中，几乎完全与 AI 有关。

根据摩根大通的数据，自 2022 年 11 月以来，AI 相关股票贡献了标准普尔 500 指数 75% 的回报 和 80% 的盈利增长。

这个惊人的数据表明，我们看到的并非是整体经济的繁荣，而是一场由 AI 引发的投资热潮。少数几家大型科技公司的股价飙升，拉动了整个指数的上涨，掩盖了其他经济领域的平淡表现。这再次印证了“双轨经济”的观点：一个由 AI 驱动的火热市场，以及一个受传统宏观经济政策影响而放缓的更广泛市场。