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特斯拉在2025年第三季度交出了一份复杂的成绩单。虽然车辆交付和能源存储业务双双创下历史新高，总营收达到约281亿美元，超出了市场预期，但公司的盈利能力却面临压力。这主要是因为美国一项重要的电动车税收抵免政策在9月底到期，许多消费者提前购车，导致需求被预支。这一短期刺激推高了销量，但也压缩了汽车的利润率，导致净利润同比下降约37%。目前，投资者和管理层都对第四季度的需求持谨慎态度，并将目光投向了更长远的目标，如人工智能、全自动驾驶（FSD）和机器人出租车等，这些被视为特斯拉未来价值的关键所在。
要点
- 1销量新高，利润下滑：第三季度交付了创纪录的497,099辆汽车，但净利润同比下降约37%，显示出增收不增利的困境。
- 2税收优惠的短期效应：美国7500美元的电动车税收抵免到期，刺激了第三季度的销量，但也为第四季度的需求带来了巨大的不确定性。
- 3未来战略聚焦AI：面对短期挑战，特斯拉将重心放在人工智能、自动驾驶和机器人出租车等长期项目上，希望以此重塑公司估值。
- 4市场挑战加剧：特斯拉在美国的市场份额持续下滑，同时面临来自传统车企和中国品牌的激烈竞争，品牌在部分消费群体中的吸引力也在减弱。
尽管短期业绩承压，但特斯拉并未放慢其在创新领域的步伐。公司的未来叙事已经从单纯的电动车制造商，转向一家以人工智能和机器人技术为核心的科技公司。
视角
看涨观点 (Cantor Fitzgerald)
该机构维持对特斯拉的“增持”评级，理由是其第三季度交付量远超市场预期，认为由税收抵免政策带来的强劲需求证明了其市场号召力。
看跌观点 (BNP Paribas)
该行给予特斯拉“跑输大盘”的初次评级，警告称公司当前的高估值过度依赖于尚未产生收入的AI和自动驾驶业务，存在巨大风险。
市场观察 (The Street / EVIR)
报告指出，特斯拉在美国的市场份额正逐年萎缩，且在高收入消费者群体中的品牌信任度和好感度偏低，甚至落后于丰田和本田等竞争对手。
事件影响
本次财报的核心是美国电动车税收抵免政策到期的影响。这一政策的终结像一块磁铁，将未来几个月的潜在需求都吸引到了第三季度，造成了销量的“虚假繁荣”。虽然这帮助特斯拉刷新了交付记录，但也让财报的含金量打了折扣。首席执行官埃隆·马斯克此前已发出警告，这可能会带来几个艰难的季度。
超过30%的潜在买家表示，如果没有税收优惠，他们购买电动车的可能性会降低。这揭示了特斯拉乃至整个电动车行业面临的一个根本问题：在没有政策补贴的情况下，市场需求究竟有多强劲？
未来战略：AI与自动驾驶
面对汽车销售的短期不确定性，特斯拉正全力将投资者的注意力引向其最具想象空间的未来业务：人工智能和自动驾驶。公司不仅在奥斯汀成功推出了机器人出租车服务，还计划到2025年底将其覆盖范围扩大到美国半数人口。这被视为一个可能彻底改变公司业务模式的巨大机遇。
数据显示，搭载了最新版FSD（全自动驾驶）系统的特斯拉汽车，其安全性是未搭载该系统车辆的10倍。FSD的普及和机器人出租车网络的建立，是支撑特斯拉高估值的核心故事。
Q&A
Q: 为什么特斯拉销量创纪录，利润反而下降了？
A: 主要有两个原因。第一，为了在竞争激烈的市场中维持销量，特斯拉采取了降价等策略，这压缩了单车利润。第二，为了应对税收抵免到期前的抢购潮，公司可能在生产和物流上付出了更高成本。简单说，就是用利润换了销量。
Q: 特斯拉现在最大的挑战是什么？
A: 最大的挑战是需求的可持续性。当政策红利消失后，特斯拉需要证明其产品本身依然具有强大的市场吸引力。同时，它必须应对日益激烈的全球竞争，尤其是在市场份额持续被通用、福特以及众多中国品牌侵蚀的情况下。
你知道吗？
特斯拉在美国电动车市场的领先地位正面临严峻挑战。其市场份额已从2020年高峰时的79%，一路下滑至2025年的约41%。这表明，随着越来越多传统车企和新势力加入战局，消费者拥有了更多选择。
来源
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