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第一资本财报：收购Discover推动增长，计划大规模回购与增息
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第一资本金融公司（Capital One）公布了2025年第三季度财报，业绩表现强劲，主要得益于对Discover的全季度收购整合。公司净利润达到32亿美元，调整后每股收益为5.95美元，总收入同比增长23%。此次收购不仅扩大了业务规模，也带来了显著的财务增长。在核心的信用卡业务方面，信用质量持续改善，核销率和逾期率均有所下降。为回馈股东，公司董事会批准了一项高达160亿美元的新股票回购计划，并计划将季度股息从0.60美元提升至0.80美元，显示出管理层对未来发展的强烈信心。展望未来，公司将继续加大对技术、人工智能（AI）和高端客户市场的战略投资，以巩固其市场竞争力。尽管Discover业务短期内将因整合面临增长放缓，但其长期潜力被普遍看好。
要点
- 1财务增长强劲：受Discover收购的全季度影响，收入同比增长23%，调整后每股收益达5.95美元。
- 2大规模股东回报：董事会批准了新的160亿美元股票回购授权，并计划将季度股息提高33%，至每股0.80美元。
- 3信用质量改善：国内信用卡业务的核销率降至4.63%，同比下降98个基点，表明贷款组合的健康状况良好。
- 4战略投资加码：公司强调将持续并加大对技术、AI和高端市场的投资，以抓住市场机遇，推动长期增长。
视角
CEO Richard Fairbank
我们正处于一个特殊时刻，拥有大量机会。为了抓住这些机会，我们需要进行重大且持续的投资。这些投资将是我们长期持续增长和强劲回报的基础。
CFO Andrew Young
我们完成了对合并后公司的资本评估，确定长期资本需求为11%。基于此，我们宣布了新的股票回购计划和股息增长预期，以回报股东。
分析师关注点
分析师普遍关注Discover业务的短期增长前景。管理层回应称，由于Discover之前的信贷收紧和公司的一些边缘调整，其贷款组合在未来几年将经历一个“增长放缓期”，但在技术整合完成后，增长潜力巨大。
Discover的整合与未来
收购Discover是第一资本近年最重要的战略举措，其整合进展和未来潜力是本次财报的焦点。CEO Richard Fairbank坦诚地指出了一个短期挑战，即Discover贷款组合的“增长放缓期”（growth brownout）。
这主要由三个因素导致：首先，Discover在被收购前为控制风险已收紧信贷政策；其次，第一资本接手后会微调部分其认为风险较高的业务；最后，将Discover业务迁移到第一资本先进的技术和风控平台上需要时间，而新的增长策略依赖于此。
然而，管理层强调这只是暂时的。长期来看，整合完成后，第一资本计划利用其强大的数据分析和技术能力，扩大Discover的客户范围，尤其是在高端市场，从而释放其全部增长潜力。同时，将第一资本的借记卡业务迁移至Discover的支付网络，预计将从2025年底开始带来显著的收入协同效应。
投资驱动的增长战略
“我们正处于一场长达13年的技术转型之旅中，本质上是在建立一家从事银行业务的现代科技公司。” CEO Richard Fairbank在电话会议上反复强调了公司的核心战略。第一资本的成功并非偶然，而是源于对未来的清晰判断和持续多年的耐心投资。
这些投资涵盖了从底层技术架构到顶层应用的全面现代化，包括云计算、数据分析和人工智能。公司认为，只有这样才能在快速变化的市场中保持领先，无论是提升客户体验、优化风险管理，还是提高运营效率。
当前，公司正加大对AI和高端信用卡市场的投入。管理层认为，赢得高消费客户群体需要卓越的产品、独特的体验和高端的品牌形象，而AI驱动的个性化服务将是未来的新战场。这些投资虽然在短期内会增加支出，但被视为驱动未来收入增长和建立长期护城河的必要条件。
Q&A
Q: 市场对消费者健康状况有些担忧，尤其是在次级贷款领域。你们看到了什么？
A: 我们的数据显示，美国消费者整体保持韧性。公司自身的信贷表现非常强劲，核销率和逾期率都在改善，这包括次级贷款领域。次级贷款的信用表现在稳定后已开始好转，与优质贷款的趋势一致。我们认为，这更多是我们自身审慎的信贷政策和先进的风控技术所带来的结果，而不一定完全代表整个市场的状况。
你知道吗？
第一资本计划将其庞大的借记卡业务和部分信用卡业务从现有支付网络（如Visa和Mastercard）转移到新收购的Discover网络上。此举是实现25亿美元协同效应目标的关键一步，预计将从2025年第四季度开始显著提升收入。
来源
| Capital One 2025年第三季度财报电话会议记录 |
| Capital One (COF) 2025年第三季度财报电话会议记录 |