Synth Daily
近期，美国金融市场呈现出明显分化。一方面，摩根大通等大型银行凭借强劲的财报展示了其韧性，美联储主席鲍威尔的鸽派言论也提振了市场信心。然而，另一方面，两家美国地区性银行——Zions Bancorporation 和 Western Alliance——曝出涉及潜在欺诈的坏账问题，引发了市场的剧烈动荡。这一事件导致地区银行股普遍暴跌，全球市场也受到波及，恐慌情绪蔓延。投资者的担忧集中在银行对非存款金融机构（NDFI）的贷款风险上，这是一个增长迅速但透明度较低的领域。尽管有分析师认为这只是孤立事件，但市场对信贷质量的疑虑已经浮现，让人不禁回想起2023年的银行危机。
要点
- 1冰火两重天：大型银行财报亮眼，而 Zions 和 Western Alliance 等地区银行因坏账问题股价暴跌，显示出银行业内部的巨大反差。
- 2风险根源：问题核心在于银行向非存款金融机构（NDFI）提供的贷款，这类贷款增长快但缺乏透明度，潜在的欺诈和坏账风险较高。
- 3市场恐慌：地区银行的问题引发了全球性的抛售潮，银行股市值蒸发千亿美元，衡量市场恐慌情绪的VIX指数飙升超过30%。
- 4避险情绪：在不确定性中，资金明显流向避险资产。黄金价格创下历史新高，而比特币等风险资产则出现下跌。
对于当前局势，市场各方看法不一，从谨慎警告到认为市场反应过度，观点交锋激烈。
视角
摩根大通CEO 杰米·戴蒙
他警告称，信贷风险正在上升，并用了一个生动的比喻：“当你看到一只蟑螂时，很可能还有更多。”这代表了对潜在系统性风险的担忧。
华尔街分析师（如 Raymond James）
部分分析师认为市场反应过度，将 Zions 银行的事件视为“一次性的信贷小问题”，而非系统性危机，认为其股票的下跌是“过度的”。
deVere集团CEO Nigel Green
他提醒投资者不要过早放松警惕，指出：“当信贷质量出现早期紧张迹象时，问题很少会就此停止。”他认为波动可能还会持续。
争议焦点：NDFI贷款风险
本次风波的核心指向了一个具体但又模糊的领域：银行对非存款金融机构（NDFI）的贷款。这些机构包括各类非银行放贷公司，它们从受监管的银行获取资金，再将贷款发放给次级汽车贷款等风险较高的领域。2008年金融危机后，监管收紧使得银行不愿直接涉足这些业务，但通过向NDFI提供资金，风险实际上又回到了银行体系内。
根据圣路易斯联储的数据，自2012年以来，银行对NDFI的商业贷款以每年26%的速度增长，总额已超过1.14万亿美元。这种快速增长的背后是巨大的信息不透明，银行很难真正了解这些资金的最终去向和风险状况。
当像汽车零部件供应商 First Brands 这样的公司破产并被曝出财务欺诈时，为其提供资金的NDFI就会出现问题，而最终的损失则会传导给向NDFI贷款的银行。投资者担心的正是这种难以追踪的连锁反应。
事件影响：市场连锁反应
尽管最初的问题只涉及两家地区银行和几千万美元的贷款，但市场的反应却异常剧烈，迅速演变成一场全球性的抛售。74家美国银行的市值在一天之内就蒸发了1000亿美元。恐慌情绪从美国蔓延至亚洲和欧洲股市，导致主要股指大幅下跌。同时，投资者纷纷涌向美国国债等避险资产，导致国债收益率下降。衡量市场波动性的VIX“恐慌”指数一度飙升超过30%，达到了数月来的高点，这表明市场对未知的信贷风险感到极度不安。
Q&A
Q: 这次的情况和2023年的硅谷银行危机一样吗？
A: 不完全一样，存在关键区别。2023年硅谷银行（SVB）危机的主要导火索是美联储激进加息，导致银行持有的长期国债价格下跌，从而引发了资产损失和挤兑。而当前的情况，美联储正暗示可能降息，这对银行的债券投资是有利的。这次的问题核心是信贷质量，即银行发放的贷款可能因借款人欺诈或经营不善而无法收回，这属于信用风险，而非利率风险。
你知道吗？
在这次市场动荡中，不同避险资产的表现出现了有趣的分化。黄金作为传统的避险工具，价格持续上涨，创下每盎司4350美元的历史新高，年内涨幅超过60%。然而，曾被一些人视为“数字黄金”的比特币，价格却下跌了超过8%，显示出在真正的信贷危机担忧面前，投资者仍然更信任实体黄金。
来源
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