白银价格飙升：历史数据揭示其相较黄金仍被低估
尽管白银价格近期大幅上涨，创下十多年来的新高，但多项指标显示其价值相比黄金仍被严重低估。目前，购买一盎司黄金需要约78盎司白银，这一“金银比”远高于历史上牛市期间15至30的水平，暗示白银的相对升值空间巨大。更关键的信号是，白银期货市场出现了四十多年来最严重的“倒挂”现象，即现货价格远高于远期合约价格。这表明市场对实物白银的需求极为迫切，供应紧张。这种由真实供需主导的市场转变，而非纸面交易，曾是历史上数次银价暴涨的前兆。虽然短期内价格可能出现回调，但从供需基本面、历史模式和技术形态来看，白银正处在一轮长期结构性重估的初期，未来潜力巨大。
要点
- 1相对价值低估：当前的金银比率约为78，远高于历史牛市中15至30的低点，表明白银相对于黄金仍有巨大的上涨潜力。
- 2现货需求紧俏：期货市场出现罕见的深度“倒挂”（Backwardation），即现货价格高于期货价格，这是实物供应紧张和即时需求激增的强烈信号。
- 3长期前景看好：尽管短期技术形态可能预示回调，但长期的“杯柄形态”等技术模式以及美国银行等机构均预测，银价在未来几年有望继续走高，甚至可能突破100美元。
- 4市场主导权转移：价格发现机制正从由期货交易主导的“纸面市场”转向由真实供需决定的“实物市场”，这可能打破长期的价格压制。
视角
市场分析师 (Garrett Goggin)
基于历史价格回归分析，目前白银相对黄金价格存在约3%的折价。其公允价值应在每盎司86美元左右，比当前价格高出约70%。概率和数学模型都表明，上涨之路依旧漫长。
美国银行 (Bank of America)
将2026年白银目标价上调至每盎司65美元。尽管太阳能技术效率提升可能减少部分需求，但由于矿产供应跟不上工业和投资需求，市场结构性短缺将持续存在。
技术与周期分析
黄金和白银正进入关键的加速阶段。根据甘氏周期和九方图等技术模型分析，两大贵金属在突破关键价位后，已开启新一轮上涨行情，未来数周至数月内有望持续走强。
历史背景
历史上，当白银市场出现深度“倒挂”时，往往预示着一轮猛烈的价格上涨。过去的经验为我们理解当前市场提供了重要参考。
“倒挂”本身不是上涨的原因，而是市场达到临界点的症状。它标志着纸面市场已无法控制价格，物理世界的稀缺性开始主导一切。
1980年1月，在亨特兄弟囤积白银的背景下，市场出现严重“倒挂”，银价在一个月内飙升了71%。2011年初，在强劲的投资需求推动下，类似的“倒挂”现象再次出现，银价在短短三个月内几乎翻倍。今天的市场驱动力——持续的工业需求和紧张的矿产供应——可能比以往任何时候都更加稳固。
“倒挂”现象解析
要理解当前白银市场的热度，就必须明白“倒挂”（Backwardation）的含义。正常情况下，未来的商品价格（期货）会高于现在的价格（现货），因为包含了仓储、保险等持有成本。但当现货价格反超期货价格时，“倒挂”就发生了。这在贵金属市场中极为罕见，它发出了一个明确的警报：买家们迫切需要立即拿到实物白银，愿意为此支付额外费用，表明市场的实物供应已经极度紧张。
Q&A
Q: 为什么银价已经大涨，还说它“便宜”？
A: 因为衡量其相对价值的“金银比”仍然处在高位。目前需要约78盎司白银才能买到1盎司黄金，而在此前的牛市中，这个比例曾降至30甚至15。这意味着，与黄金相比，白银的上涨空间可能更大。
Q: 交易这种快速上涨的市场，普通人该注意什么？
A: 市场分析建议，在这种“抛物线式”上涨行情中，风险极高。关键在于纪律和风险管理。不应过早做空或追高，最好使用小仓位参与，并设置严格的止损。当市场情绪极度狂热、媒体争相报道时，往往是风险最大的时刻。
你知道吗？
如果将1980年创下的约48美元的历史高点根据通货膨胀进行调整，它相当于今天的199美元。从这个角度看，白银的价格远未达到其真实的历史高位。