黄金突破4000美元：全球经济秩序重塑的信号
近期黄金价格历史性地突破每盎司4000美元，年内涨幅超过50%。这一现象并非由传统的市场恐慌驱动，因为股票等其他风险资产也在同步上涨。相反，它反映了更深层次的全球性转变：投资者对各国政府管理巨额债务的能力正失去信心。随着全球债务总额超过330万亿美元，各国央行似乎被迫优先考虑维持低借贷成本，而非严格控制通胀，这导致法定货币的长期价值受到侵蚀。这种被称为“财政主导”的现象，正促使包括各国央行在内的投资者将资金从美元等传统储备资产中转移出来，转向黄金等硬资产，以对冲货币贬值和系统性风险。因此，本轮金价上涨与其说是短期避险，不如说是对全球经济和货币秩序未来的一次重新定价。
要点
- 1深层原因 此次黄金上涨的核心驱动力并非市场恐慌，而是对全球经济秩序瓦解和政府高额债务的长期担忧。
- 2去美元化趋势 投资者和多国央行（尤其是中国）正在战略性地减持美元资产，将黄金视为更可靠的价值储存手段，以规避美元贬值风险。
- 3多重因素叠加 对人工智能（AI）股票泡沫可能破裂的担忧、美国政府停摆等政治不确定性，都进一步强化了黄金作为避险资产的吸引力。
- 4分歧与风险 尽管多家投行看好金价继续上涨，但也有观点认为黄金已处于历史高位，技术上“超买”，且历史上类似的高峰后常伴随大幅回调。
视角
经济学家 穆罕默德·埃尔-埃里安
金价上涨与股市新高同时发生，这表明问题不在于金融市场的短期不安，而在于全球经济和金融秩序的持续分裂。这是一种战略性的对冲行为。
经济学家 彼得·希夫
黄金上涨的根本原因是美元将持续贬值。他预测金价未来可能涨至2万美元，并指出金矿股表现落后，称这是“历史上最不受待见的黄金牛市”。
华尔街怀疑论者
许多机构投资者仍持谨慎态度，认为黄金是不产生现金流的“非生产性资产”。他们警告，当前价格已处历史高位，一旦宏观环境改变，可能面临剧烈回调。
财政主导时代
当前金价飙升的一个核心背景是“财政主导”时代的到来。简单来说，就是政府的债务过于庞大，以至于央行的货币政策（如加息或降息）不得不服从于政府的财政需求。为了让巨额国债能够持续融资，央行可能被迫容忍更高的通货膨胀，以减轻债务的实际价值。这种做法实际上是让货币贬值来为政府债务买单。
当央行被迫容忍更高通胀以降低债务的实际价值时，它们实际上是在将债务货币化。其结果是货币贬值，以及黄金作为保值工具的吸引力必然增强。
这种对法定货币信心的侵蚀，正是投资者转向黄金等有形资产的根本原因。黄金的上涨，反映出市场正在对这种新的政策现实进行定价。
Q&A
Q: 为什么在股市等风险资产也创新高的情况下，黄金这种传统的避险资产还会大涨？
A: 这次的情况与典型的“避险”模式不同。投资者购买黄金并非为了躲避眼前的股市崩盘，而是为了对冲更长期的、结构性的风险。这些风险包括：各国政府无法持续负担的债务、法定货币（尤其是美元）的长期贬值、以及对AI科技股泡沫可能破裂的担忧。本质上，投资者是在同时押注短期经济增长（买股票）和长期货币体系的不稳定（买黄金）。
你知道吗？
尽管金价屡创新高，但许多黄金矿业公司的股票表现却相对滞后，甚至出现下跌。经济学家彼得·希夫将此现象称为“历史上最不受待见的黄金牛市”。他认为，这是因为许多紧张的投资者在金价上涨时过早地卖出矿业股以锁定利润，显示出市场对本轮牛市的持久性仍缺乏足够的信心。