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核能复兴：AI时代的能源赌局与投资风险
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随着人工智能行业的爆发式增长，其巨大的电力需求正将核能重新推向舞台中心。像Oklo这样的公司，凭借其微型反应堆技术，股价在2025年飙升超过550%，市值突破200亿美元，吸引了华尔街的巨额押注。美国政府出台的税收抵免和简化审批流程等支持性政策，为整个行业注入了强心剂。然而，在这场能源复兴的热潮之下，风险也如影随形。多家公司的股价在经历暴涨后，都出现了大规模的内部人士抛售现象，引发了市场对估值过高的担忧。对于投资者而言，这既是一个充满潜力的巨大机遇，也是一场需要审慎评估的高风险赌局。这些公司的技术大多尚未经过商业验证，离实现稳定盈利还有很长的路要走。
要点
- 1人工智能的崛起带来了前所未有的能源需求，为核能等稳定、清洁的基载电力创造了巨大市场。
- 2美国政府通过立法和行政命令，为先进核能发展提供了包括税收抵免和简化审批在内的强力政策支持。
- 3尽管前景广阔，但相关公司股价波动剧烈，高管和主要股东的大规模抛售行为给市场带来了不确定性。
- 4许多核能初创公司估值极高，但其技术尚未得到充分验证，且仍处于尚未盈利的阶段，投资风险巨大。
视角
乐观前景 (以Oklo为例)
Oklo的策略是直接拥有和运营发电站，通过长期合同向数据中心等客户出售电力。其技术基于成熟的快中子反应堆设计，并拥有多元化的燃料供应渠道，旨在为AI行业提供可靠、可快速部署的现场能源解决方案。
内部警示 (以NuScale为例)
NuScale股价飙升后，其最大股东Fluor公司大规模抛售了价值数亿美元的股票，并表示未来可能继续出售。这种行为被市场解读为看空信号，即内部人士认为当前股价可能已到高点，选择锁定利润。
分析师观点 (高盛)
高盛在首次覆盖Oklo时给予了“中性”评级，指出其商业战略需要“去风险化”，且当前估值已经超前于现实。这代表了市场中一种更为谨慎的声音，提醒投资者不要被过度热情冲昏头脑。
估值泡沫之忧
当前市场对核能股的热情，已将一些公司的估值推至令人担忧的高度。例如，Oklo的市值一度超过160亿美元，NuScale也超过100亿美元，而这两家公司的技术都尚未经过大规模商业验证，并且仍处于“烧钱”阶段，几乎没有收入。这种脱离基本面的估值引发了对潜在泡沫的担忧。
高盛分析师明确指出，Oklo的估值已经超前于现实，其业务模式在真正落地前仍需克服诸多风险。
这种高估值使得股价对任何负面消息都极为敏感，无论是分析师的降级，还是内部人士的抛售，都可能引发剧烈的股价下跌。
政策与市场的双重驱动
核能行业的复苏并非空穴来风，而是由市场需求和政府政策共同推动的。一方面，AI数据中心是“耗电巨兽”，需要24/7不间断的清洁电力，这是风能和太阳能等间歇性能源难以满足的。Oklo等公司提出的现场微型反应堆方案，恰好能解决这一痛点。另一方面，美国政府也意识到了能源安全的重要性，在2025年出台了《能源与美国安全法案》，为先进核能项目提供长期的税收抵免，并要求核管理委员会（NRC）将审批时间缩短至18个月，极大地改善了行业的发展环境。
Q&A
Q: 既然核能前景如此光明，为什么公司高管和主要股东还要大量抛售股票？
A: 这背后有几个原因。首先，对于像Fluor这样NuScale的早期投资者来说，股价在短时间内翻了几倍，获得了巨额的“纸面富贵”，此时选择锁定利润、将资金回报给自己的股东是一种理性的商业决策。其次，对于公司高管而言，他们的薪酬中很大部分是股票期权，在股价高位时卖出部分股票套现也是常见的操作。虽然并非所有抛售都代表不看好公司未来，但如此集中的大规模卖出，确实向市场传递了一个信号：在内部人士看来，当前股价可能已经充分甚至过度反映了未来的预期。
来源
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