OpenAI财报大揭秘

英伟达计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，用于建设其下一代 AI 基础设施，这笔巨额投资旨在支持 OpenAI 的“星门”项目和数据中心扩张。这一合作不仅凸显了 AI 领域对计算能力的巨大需求，也揭示了科技巨头们为竞逐“超级智能”而不计成本的豪赌。同时，这种投资模式（英伟达投资，OpenAI 再用资金购买英伟达芯片）引发了关于财务循环、市场泡沫以及公司间利益捆绑对 AI 安全和政策产生深远影响的讨论。

巨额投资与基础设施扩张

英伟达与 OpenAI 宣布达成一项战略合作意向，旨在为 OpenAI 的下一代 AI 基础设施部署至少 10 吉瓦的英伟达系统。

• 投资规模： 英伟达计划投资总额高达 1000 亿美元，首期投资为 100 亿美元。
• 芯片数量： 该项目预计将使用多达 500 万片英伟达芯片，相当于该公司一年的总出货量。
• 项目时间表： 第一阶段计划于 2026 年下半年使用英伟达的 Vera Rubin 平台上线。
• “星门”项目： OpenAI 正在推进其“星门”项目，计划在五个新地点建设 AI 数据中心，总投资预计将达到 5000 亿美元，目标是在 2025 年底前完成 10 吉瓦的承诺。

OpenAI 首席执行官 Sam Altman 表示：“我认为我们还没有弄清楚计算能力融资的最终形式……但我认为，就像在许多其他技术革命中一样，找到正确的答案将为社会释放巨大的价值。”

竞逐“数字上帝”

这项巨额投资的背后，是科技巨头们对实现“超级智能”的坚定信念。他们认为，谁率先创造出“数字上帝”，谁就将获得无法估量的价值，而在这场竞赛中落后则意味着公司的生存威胁。

“世界上所有最大的科技财富都公开表示，他们正将整个银行押在超级智能上，不在乎损失……这是地球资本主义仅存的增长领域。”

这种信念使得投资回报率（ROI）不再是首要考虑因素。科技公司的创始人和决策者相信，只要持续投入，AI 的“规模法则”（Scaling Laws）将继续生效，模型的能力会不断提升。

• 信念驱动的投入： 谷歌联合创始人拉里·佩奇曾表示，“我宁愿破产也不愿输掉这场比赛。”
• 风险的权衡： Meta 首席执行官马克·扎克伯格认为，构建速度过慢的风险，远大于错误投资数百亿美元的风险。如果你假设超级智能需要 5 年才能实现，而它实际上 3 年就到来了，那么你将错失整个时代。

财务上的“循环把戏”？

有人注意到，这种合作模式存在“收入往返”（revenue round-tripping）的嫌疑：英伟达向 OpenAI 投资，OpenAI 再用这笔钱向英伟达购买芯片。这种资金循环可以在不创造真实价值的情况下推高公司估值。

“英伟达资产负债表上的 1 美元现金价值 1 美元。但 1 美元的收入，在约 50% 的净利润率和 50 倍的市盈率下，价值 25 美元。”

这种模式让人联想到 1998 年的雅虎，当时初创公司用投资者的钱在雅虎上购买广告，推高了雅虎的收入，从而吸引了更多投资。尽管存在泡沫风险，但从纯商业角度看，这是一种双赢。然而，这也带来了一些连锁反应：

• 对微软的打击： 这笔交易被视为微软的又一次失败。作为 OpenAI 早期的资本伙伴，微软未能继续满足其资金需求，导致 OpenAI 转向英伟达。
• 对美国经济的风险： 有人担忧，美国经济正日益成为一场对通用人工智能（AGI）实现的杠杆赌注。英伟达已占美国股市市值的 7%，其投资动向影响巨大。

政策与战略影响

OpenAI 与英伟达的深度绑定，引发了对其在 AI 风险和政策立场上可能受到影响的担忧。

• 潜在的利益冲突： 一个关键担忧是，OpenAI 对英伟达芯片的依赖，可能会使其在谈论 AI 风险或支持出口管制等问题上保持沉默，以免触怒合作伙伴。英伟达的目标是向尽可能多的客户销售芯片，而 OpenAI 的利益则更倾向于确保美国在 AI 领域的领先和可控。
• 杠杆的变化： 有观点认为，通过锁定长期合同，OpenAI 反而可能降低了英伟达的实际影响力，因为芯片供应得到了保障。
• 反向影响： 随着英伟达在 OpenAI 等公司的持股比例增加（可能很快超过 5%），其自身利益也开始与这些 AI 公司的成功深度绑定。从长远来看，这可能会促使英伟达更关心 AI 的安全发展，而不仅仅是短期芯片销量。