黄金价格飙升：银行看涨与市场风险并存
近期，黄金价格经历了显著上涨，在过去三年中，相关交易所交易基金（ETF）的涨幅接近118%，金价一度触及约3750美元/盎司的高位。这轮涨势的主要驱动力是持续高于美联储目标的通货膨胀，以及市场对未来将进一步降息的预期。当通胀侵蚀货币价值时，降息会压低“实际收益率”，从而提升黄金作为避险资产的吸引力。多家大型投资银行，包括德意志银行、瑞银和高盛，纷纷上调了对黄金的未来价格预期，普遍认为到2026年金价可能达到4000美元，部分机构甚至预测了高达5000美元的极端看涨情景。然而，市场并非全无风险。一些技术分析和市场信号表明，随着美元指数出现反转迹象，黄金的这轮反弹可能已接近顶部，未来或面临调整压力。投资者在关注黄金上涨潜力的同时，也需警惕潜在的市场转向风险。
要点
- 1价格大幅上涨：过去三年，黄金价格飙升，SPDR黄金ETF涨幅近118%，金价从2022年的约1675美元/盎司上涨至目前的3700美元以上。
- 2宏观环境利好：持续的高通胀和美联储的降息预期是主要推手，这导致实际收益率下降，增强了黄金作为价值储存手段的吸引力。
- 3投行普遍看涨：多家国际投行上调了2026年的黄金目标价，普遍预测在3900至4000美元之间，最高看涨潜力可达30%以上。
- 4潜在风险浮现：市场也存在反转信号，例如美元指数走强和技术指标显示金价已触及关键阻力位，暗示此轮涨势可能接近尾声。
视角
投资银行
多数主流投行持乐观态度。它们认为，持续的通胀、地缘政治紧张以及美国潜在的政治干预（如推动更激进的降息）将为黄金提供强劲支撑，预测到2026年金价将达到4000美元/盎司。
技术分析师
技术层面存在谨慎声音。分析指出，黄金价格正面临斐波那契与甘氏周期重叠的关键阻力区（约3750美元）。同时，美元指数开始反弹，这在历史上往往是贵金属价格见顶的信号。
宏观经济观察
市场正密切关注美国政府停摆风险和即将公布的PCE通胀数据。这些事件将直接影响美联储的政策决策和市场避险情绪，可能成为金价短期走势的关键转折点。
核心驱动力：实际收益率的重要性
理解黄金价格变动的关键在于“实际收益率”。简单来说，它是指债券等资产的名义收益率减去通货膨胀率。当实际收益率为负或很低时，持有现金或债券意味着你的购买力正在缩水。
由于黄金本身不产生利息，在实际收益率走低的环境下，持有黄金的机会成本大大降低，使其成为更具吸引力的价值储存工具，以对抗通胀带来的资产贬值。
争议焦点：涨势能否持续？
尽管基本面看似强劲，但市场对黄金涨势的可持续性存在分歧。一方面，看涨者相信只要通胀和降息预期不变，黄金的上升通道就会保持。另一方面，警惕的观察者指出，美元的走势是关键。历史经验表明，美元和黄金通常呈负相关关系。如果美元指数确认进入上升周期，可能会对黄金价格构成巨大压力，导致当前涨势的终结。此外，金价已连续多次测试3750美元附近的强大技术阻力位，若无法有效突破，回调风险将显著增加。
时间线
黄金价格关键节点
- 1
2022年
黄金现货价格约为1675美元/盎司，处于本轮上涨周期的起点。
- 2
过去三年
SPDR黄金ETF（GLD）累计上涨近118%，反映了黄金市场的强劲牛市。
- 3
2025年9月
金价突破3750美元/盎司，达到创纪录高位，并测试关键技术阻力区。
- 4
2026年中期
多家投资银行预测的目标时间点，普遍目标价位在4000美元/盎司左右。
Q&A
Q: 为什么在通货膨胀高企时，黄金会变得更有吸引力？
A: 高通胀意味着法定货币（如美元）的购买力在下降。黄金作为一种实物资产，其价值不受单一国家货币政策的直接影响，因此被视为一种可靠的价值储存手段。当持有现金或债券的“实际收益率”因通胀而变为负数时，不产生利息的黄金反而显得更有优势。
Q: 投资黄金有哪些常见方式？
A: 对于普通投资者，最直接的方式是购买黄金ETF，如SPDR Gold Shares (GLD)，它直接追踪黄金价格。另一种方式是投资黄金矿业公司的股票或相关ETF，如VanEck Gold Miners ETF (GDX)。投资矿业股的风险和潜在回报通常都高于直接投资黄金本身。
你知道吗？
高盛银行甚至提出了一个大胆的看涨情景：如果投资者将仅1%的私人持有美国国债资产转为黄金，金价可能高达5000美元/盎司。这凸显了在全球庞大的金融资产面前，即使是微小的资金流动变化也可能对黄金市场产生巨大影响。