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标普500指数：盈利驱动下的牛市与历史警示
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近期，在美联储重启降息等政策刺激下，标普500指数延续强劲上涨趋势，并创下历史新高。与1999年的科技泡沫时期不同，当前市场的上涨更多是由强劲且持续增长的盈利预期所驱动，而非单纯的投机狂热。尽管市盈率已接近历史高位，但投资者情绪相对理性，市场上涨过程也更为“有序”。技术图表显示，指数仍处于健康的上升通道中，全球股市也普遍走强。然而，市场并非没有隐忧，例如股市表现与疲软的就业数据之间出现了明显分歧。总体来看，尽管存在一些矛盾信号，但在盈利和政策的双重支撑下，市场的上行路径似乎依然清晰，短期内上涨趋势有望持续。
要点
- 1盈利驱动：与1999年不同，本轮牛市的核心支撑是企业盈利的强劲增长及持续上调的未来盈利预期。
- 2政策利好：美联储重新开启降息周期，为市场注入了强大动力，历史数据表明降息通常利好股市。
- 3情绪理性：当前投资者情绪偏向乐观但远未达到“非理性繁荣”的程度，市场上涨过程更为平稳有序，这为后市留下了空间。
- 4技术强势：从技术分析角度看，标普500指数价格位于向上倾斜的50日和200日移动均线上方，呈现健康的上涨趋势。
视角
技术分析视角
标普500指数在短暂盘整后创下新高，价格高于上升的50日和200日移动均线，趋势健康。全球股市同样表现强劲，这为全球性的牛市轮动提供了支持。
基本面分析视角
标普500指数的上涨有坚实的盈利基础支撑。未来每股收益预期持续创下新高，这表明市场的上涨并非空穴来风，而是反映了企业价值的真实增长。
市场情绪视角
与1990年代末的狂热相比，当前的牛市感觉更为“平淡”和“有序”。投资者情绪更为谨慎，并未出现要求全部投入科技股的狂热现象，这反而是一种健康的信号。
与1999年的比较
当前市场的高市盈率和美联储的宽松政策，让许多人联想到了1999年的科技泡沫。然而，两者之间存在本质区别。最关键的一点在于，当前的上涨更多是基于实实在在的盈利增长，而1999年则充斥着大量没有盈利支撑的炒作。此外，如今投资者的行为也大不相同。
这次的牛市是一次更为“有序”的前进，尤其从散户投资者的角度来看。很少有客户意识到2023年和2024年标普500指数都上涨了25%，市场情绪远比当年“冷静”。
这意味着，即使市场出现快速上涨后的回调，其剧烈程度也可能远小于2000年初的“科技股灾难”。
宏观分歧与潜在风险
尽管股市一片向好，但宏观经济层面并非全无瑕疵。一个显著的例子是标普500指数走势与职位空缺数据之间的背离。强劲的股市掩盖了就业市场可能出现的疲软迹象。目前，“财富效应”（即资产升值刺激消费）的影响力似乎超过了疲软经济数据带来的担忧。但投资者仍需警惕，这些潜在的风险可能会在未来某个时点发酵，成为市场调整的导火索。保持对风险的认知，是穿越牛市周期的关键。
Q&A
Q: 当前的牛市会重演1999年的科技泡沫破灭吗？
A: 可能性不大。分析认为，尽管存在相似之处（如高市盈率），但核心驱动力不同。本轮牛市由实际盈利增长支撑，而非纯粹炒作。投资者情绪也更为理性。因此，即使未来市场因过快上涨而出现回调，其造成的“后遗症”预计也不会像2000年那次那么严重。
你知道吗？
一些分析师乐观地预测，我们可能正处于一个新的“咆哮的二十年代”（Roaring 2020s），甚至可能延续到“咆哮的三十年代”。在历史上，标普500指数在这样的“咆哮十年”中，累计涨幅可以超过200%。
来源
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