尽管美国经济增长放缓，但股市表现强劲，分析师预测2026年标普500指数将达到7100点。这一乐观预期的核心驱动力是企业利润率的持续扩张，预计将推动每股收益增长约10%。企业通过有效应对关税、提升运营效率、利用人工智能以及受益于劳动力成本增长放缓等方式，成功维持了高利润水平。虽然市场与经济表现出现分化，且存在政治地缘风险，但强劲的企业盈利能力和美联储的降息举措，为股市的长期投资前景提供了有力支撑。
展望2026：利润率是关键驱动力
随着2025年接近尾声，市场焦点正转向2026年。分析师普遍预测，标普500指数在2026年底的目标价约为 7100点，其背后是约 10% 的每股收益（EPS）增长。这一增长的核心假设是企业利润率将进一步扩大。
自2021年以来，尽管面临供应链中断、高通胀和货币紧缩等挑战，美国企业依然成功地维持了历史高位的利润率，这一趋势预计将延续。
企业能够扩大盈利空间，主要得益于以下几个因素：
- 关税应对策略： 公司正积极采取措施，以减轻新增关税带来的成本压力。
- 运营效率提升： 持续的效率改进，包括人工智能的应用，带来了显著的运营杠杆效应。
- 劳动力成本放缓： 劳动力市场的降温抑制了工资的过快增长，减轻了企业的一大成本负担。
- 潜在的放松管制： 政策上的变化也可能为企业削减成本提供机会。
宏观经济背景：降息与降温并存
股市的强劲表现与部分宏观经济指标的降温形成了对比，理解这一背景至关重要。
- 美联储开始降息： 为应对就业市场出现的下行风险，美联储已启动降息周期，旨在为经济提供支持。
- 消费需求保持稳定： 尽管经济增速放缓，但零售销售额等数据显示，消费者支出依然坚挺。
- 劳动力市场正在降温： 新增失业申请人数较低，表明裁员活动不多。但持续领取失业救济金的人数处于高位，说明招聘活动正在减弱。
- 投资者关注的风险： 专业投资者最担心的风险包括通胀卷土重来、贸易战引发全球衰退等。
综合分析：机遇与风险并存
当前的市场格局可以总结为以下几点：
- 盈利前景看好： 盈利是驱动股价的最重要因素，而企业盈利的长期增长前景依然乐观。
- 股市不等于经济： 企业通过积极调整成本结构，实现了积极的经营杠杆。这意味着，即使在经济增长温和的情况下，销售额的少量增长也能转化为强劲的盈利增长。
- 需求依然积极： 消费者和企业的财务状况依然健康，为商品和服务需求提供了支撑。
- 警惕风险： 投资者不应自满。政治不确定性、地缘冲突和能源价格波动等风险随时可能引发市场短期动荡。
- 坚持长期思维： 经济衰退和熊市是长期投资过程中不可避免的一部分。从历史看，着眼于长期的投资策略仍然是最有效的。
关于股市的核心洞见
- 盈利是核心： 长期来看，股价的走势最终由公司的盈利、盈利预期以及预期的不确定性决定。
- 市场波动是常态： 投资者应为市场的大幅回调做好心理准备。自1950年以来，标普500指数平均每年都会出现 14% 的盘中最大跌幅。
- 时间是朋友： 持有时间越长，获得正回报的概率越高。在任何一个20年的持有期内，标普500指数从未出现过负回报。
- 专业人士也难以战胜市场： 数据显示，在过去10年里，90% 的美国大盘股基金经理的表现都落后于标普500指数。
- 着眼于未来而非现在： > 你必须想象世界在18到24个月后会是什么样子，而不是现在。如果你根据现在的情况买入，你买入的只是每一个当下的潮流。而如果你展望未来，你是在试图想象未来将如何以不同的方式反映在证券价格中。