特斯拉股价飙升背后：机遇与风险并存
特斯拉股价自今年四月低点已反弹近90%，这一惊人涨势的背后，是公司基本面与市场预期的激烈碰撞。尽管其核心的电动汽车业务面临交付量下滑、关税压力以及联邦税收抵免即将到期的多重挑战，第一季度交付量甚至创下两年多来的新低。但投资者的目光似乎已越过眼前的困境，转向了更遥远的未来。由首席执行官埃隆·马斯克斥资10亿美元增持股票所点燃的信心，以及对自动驾驶出租车（Robotaxi）和能源存储业务的巨大期望，共同推动了股价的高涨。然而，高达247倍的远期市盈率也引发了激烈的争论：这究竟是捕捉未来科技巨头的良机，还是一个被过度炒作的泡沫？投资者正站在一个机遇与巨大风险并存的十字路口。
要点
- 1股价强势反弹：尽管核心电动车业务表现不佳，但受自动驾驶出租车前景和马斯克增持的提振，股价自四月低点已反弹近90%。
- 2业务重心转移：特斯拉正将叙事重点从单纯的电动车制造商，转向以人工智能、自动驾驶和能源存储为核心的科技公司。
- 3核心业务挑战：电动车业务面临交付量下滑、利润率降低、竞争加剧和美国联邦7500美元税收抵免即将到期的多重压力。
- 4估值风险极高：目前股价的远期市盈率超过240倍，已提前计入了未来业务的巨大成功，这使得投资的风险与回报比变得不那么有利。
视角
看涨分析师 (William Blair)
马斯克自2020年以来首次购买自家股票，斥资10亿美元，这是对公司未来，尤其是自动驾驶出租车业务投下的强烈信任票。
谨慎投资者 (Bram Berkowitz)
股价“贵得离谱”。目前的估值过快、过多地消化了自动驾驶和人形机器人的利好消息，风险远大于潜在回报。
中立观察者 (Barclays)
第三季度交付量可能因税收抵免到期而出现一次性增长，但汽车业务的定价压力和软件业务的实际贡献仍是未知数，需要更多明确信号。
核心业务的困境
特斯拉的传统支柱——电动汽车业务，在今年遇到了明显的阻力。公司报告称，第一季度交付了337,000辆汽车，是两年多来的最低水平。第二季度交付量虽回升至384,000辆，但仍同比下降了14%。
汽车业务的毛利率从去年同期的18.5%下降到17.2%，主要原因是价格下调和获得的监管积分减少。
除了内部的销售压力，外部环境也充满挑战。日益激烈的市场竞争、关税影响以及即将在9月30日到期的美国联邦电动车税收抵免，都为特斯拉的短期前景蒙上了一层阴影。
未来的增长引擎
面对汽车业务的短期疲软，特斯拉正积极地将投资者的注意力引向其未来的增长点。其中，自动驾驶出租车（Robotaxi）业务是市场最为关注的焦点。尽管目前在奥斯汀和旧金山的试运营仍处于早期阶段，且可能需要安全员监控，但马斯克提出了到2026年底拥有一百万辆自动驾驶出租车上路的宏伟目标。
与此同时，能源生成和存储业务已成为一个稳定的亮点。该部门在第二季度实现了30.3%的毛利率，表现强劲。这不仅证明了特斯拉有能力开拓并发展新的高利润业务，也为公司在自动驾驶和人工智能等高投入领域的研发提供了资金支持。
时间线
关键事件回顾
- 1
2025年第一季度
报告交付量为337,000辆，创下两年多来的新低，显示出核心业务面临严峻挑战。
- 2
2025年4月
特斯拉股价触及年内低点，市场担忧情绪达到顶峰。
- 3
近期
马斯克宣布个人购买10亿美元的特斯拉股票，极大地提振了市场信心。
- 4
2025年9月30日
美国7,500美元的联邦电动汽车税收抵免政策将到期，可能影响未来的销售需求。
Q&A
Q: 既然特斯拉的汽车销量在下滑，为什么它的股价还能如此之高？
A: 当前的高股价主要不是基于现有的汽车销量，而是反映了市场对公司未来潜力的极高预期。投资者押注的并非一家汽车公司，而是一家未来的科技巨头。核心驱动力包括：对自动驾驶出租车网络能够颠覆出行行业的巨大想象空间；以及能源存储业务已经证明的强大盈利能力。马斯克本人的远见和执行力也是支撑高估值的关键因素。简而言之，市场正在为特斯拉的长期愿景，而非短期业绩买单。