CoreWeave：英伟达光环下的AI新星，机遇与风险并存
作为人工智能领域的热门新股，CoreWeave的命运与芯片巨头英伟达紧密相连。它的核心业务是向客户出租英伟达的高性能GPU算力，这种模式使其销售额飙升，上市后股价一度大涨。然而，光鲜之下是巨大的财务压力。在过去12个月里，公司亏损高达11亿美元，股价也经历了大幅回调，下跌约26%。这种剧烈波动不仅引发了投资者的担忧，也给其一项关键的收购计划蒙上了阴影。与此同时，英伟达一份价值63亿美元的新协议又为它注入了一针强心剂，承诺购买其未售出的云计算能力。这使得CoreWeave的未来充满了变数，它既是AI浪潮中的明星，也是一个在盈利能力和市场信心之间艰难寻求平衡的挑战者。
要点
- 1财务状况堪忧：尽管销售额增长迅猛，但CoreWeave在过去12个月中亏损了11亿美元，其盈利前景尚不明朗。
- 2股价剧烈波动：上市后虽有亮眼表现，但近期股价大幅下跌，这直接威胁到其计划以全股票方式收购数据中心公司Core Scientific的交易。
- 3与英伟达深度绑定：CoreWeave的业务完全依赖于英伟达的GPU，这种关系既是增长的引擎，也带来了风险。
- 4英伟达的力挺：英伟达与CoreWeave签订了一份63亿美元的协议，承诺购买后者未售出的云服务能力，极大地降低了CoreWeave的运营风险，也显示了英伟达对AI市场未来的信心。
视角
看空观点
投资者对CoreWeave的盈利能力持怀疑态度。公司巨额亏损、内部人士在锁定期结束后抛售股票以及较高的做空比例，都表明市场对其商业模式的可持续性存在担忧。其股价下跌可能导致收购Core Scientific的计划失败，进一步打击市场信心。
看多观点
与英伟达的紧密合作是其最大优势。作为英伟达最新技术的首批提供者，CoreWeave在市场上占据独特地位。英伟达最新的63亿美元协议更是为其提供了坚实的安全网，消除了市场对其产能过剩风险的担忧，是对其业务模式的强力背书。
行业战略
英伟达支持CoreWeave，不仅是投资一家公司，更是在培育和巩固自己的生态系统。通过确保CoreWeave这样的云服务伙伴能够稳定运营，英伟达保证了其顶级GPU有持续且可靠的销售渠道，这反映了英伟达对未来几年AI基础设施需求将持续爆发的强烈信心。
商业模式的风险与机遇
CoreWeave的商业模式是一把双刃剑。一方面，通过租赁英伟达最先进的GPU，它为无法承担高昂硬件成本的企业提供了灵活的AI算力解决方案，抓住了市场风口，实现了收入的爆炸式增长。另一方面，这种模式使其完全依赖于单一供应商——英伟达。如果AI芯片的需求放缓，或者竞争对手推出更具吸引力的产品，CoreWeave将面临巨大冲击。
英伟达签订的63亿美元订单，正是为了化解这种风险。这份协议承诺到2032年，英伟达将购买CoreWeave无法出售给其他客户的任何云服务能力，这相当于为CoreWeave的未来收入提供了保障。
收购案的博弈
为了提高效率并摆脱未来高达100亿美元的租赁义务，CoreWeave计划以价值90亿美元的全股票交易收购数据中心公司Core Scientific。然而，这项战略性收购正面临严峻考验。由于CoreWeave的股价从交易宣布时的约160美元跌至116美元左右，这笔全股票交易对Core Scientific股东的吸引力大打折扣。更重要的是，Core Scientific的最大股东Two Seas Capital LP已公开表示反对这笔交易，认为估值过低。如果收购失败，CoreWeave改善其财务结构的努力将受挫，可能会给看空者更多理由打压其股价。
Q&A
Q: 既然CoreWeave亏损如此严重，为什么英伟达还要与其签订63亿美元的大单？
A: 这是一项战略性投资。英伟达着眼于未来数万亿美元的AI基础设施市场。通过为CoreWeave这样的关键合作伙伴提供保障，英伟达确保了其高端GPU芯片有一个稳定且庞大的出口。这不仅能帮助稳定其合作伙伴的业务，更是向整个市场传递了其对未来AI需求持续强劲的信心。与其说是在救助CoreWeave，不如说是在巩固自己的生态帝国。
Q: 投资CoreWeave现在面临的主要风险是什么？
A: 主要风险有三点。首先是持续的巨额亏损，其商业模式能否实现盈利仍是未知数。其次是股价的高度不确定性，这直接影响到其收购Core Scientific的关键计划。最后是其对英伟达的过度依赖，任何来自英伟达的负面变化都可能对其业务造成沉重打击。