美国经济十字路口：AI泡沫、联储承压与衰退警报
美国经济正面临一个复杂的局面。一方面，由人工智能驱动的股市热情高涨，但其估值已达到历史高点，引发了对潜在泡沫的担忧。另一方面，关键的经济先行指标，特别是房地产市场的建筑许可数量，正发出强烈的衰退信号。在这样的背景下，美联储即将召开一次备受瞩目的政策会议。市场普遍预期将会降息以应对经济疲软，但这次会议的焦点远不止于此。前所未有的政治压力正挑战着美联储的独立性，包括对理事会成员的任免争议，这为未来的货币政策增添了巨大的不确定性。
要点
- 1AI 市场过热：以市净率等关键指标衡量，AI 相关股票的估值已超过 2000 年互联网泡沫时期的高点，引发市场回调风险的警示。
- 2衰退信号显现：作为预测经济衰退的关键指标，住宅建筑许可数量已降至疫情封锁以来的最低水平，表明住房市场正在迅速降温。
- 3美联储承压：美联储在准备降息的同时，正面临来自白宫的巨大政治压力，包括试图解雇现任理事和安插亲信，其独立性受到 112 年来最严峻的考验。
- 4政策不确定性：政治干预、理事会成员的变动以及潜在的内部分歧，都可能导致美联储未来的政策决策更加复杂和难以预测。
视角
美国银行策略师 迈克尔·哈特内特
他警告称，当前市场的估值水平已经非常高，并直言“这次最好不一样”。如果市场乐观情绪逆转，资金可能会流向债券和非美国股票。
穆迪分析首席经济学家 马克·赞迪
他指出，基于机器学习的衰退预测模型显示，未来12个月发生经济衰退的概率高达48%，而该模型中最重要的预测变量——建筑许可数量，正在大幅下滑。
摩根大通首席美国经济学家 迈克尔·费罗利
他预计即将召开的美联储会议可能会出现两到三张要求更大幅度降息的反对票，这预示着以往全体一致的决策模式可能被打破，内部分歧正在加剧。
AI 股市泡沫风险
尽管许多人工智能公司的业绩表现强劲，支撑了市场的乐观情绪，但一些关键的估值指标已经亮起了红灯。美国银行策略师迈克尔·哈特内特指出，标普500指数的市净率已达到5.3，超过了2000年互联网泡沫顶峰时的5.1。同时，衡量市场估值的其他指标，如席勒市盈率，也反映出与1929年、2000年和2021年市场高点时相似的水平。
“这次最好不一样。”
哈特内特的这句警告提醒投资者，尽管当前市场由强劲的盈利驱动，但历史经验表明，如此高的估值往往难以持续，一旦市场情绪转变，可能会引发大规模的调整。
美联储的独立性危机
在经济信号复杂之际，美联储的独立性正面临前所未有的挑战。特朗普政府正试图解雇联储理事丽莎·库克，这是美联储成立112年历史上，总统首次尝试罢免一位理事。尽管法院初步裁定解雇非法，但白宫仍在通过上诉施压。与此同时，参议院共和党人希望在会议前确认斯蒂芬·米兰的理事任命，而米兰曾公开批评美联储的共识决策模式，主张更多内部分歧。这些举动被视为对美联储决策独立性的直接干预。
如果总统可以凭着站不住脚的借口解雇理事，“美联储独立的时代就将结束，国家经济面临的风险可能是可怕的。”
衰退的“金丝雀”：住房市场
住房市场长期以来被视为经济衰退的早期预警信号。穆迪分析的首席经济学家马克·赞迪特别强调，建筑许可数量是预测衰退最关键的经济变量。然而，最新的数据显示，由于未售出房屋库存高企和抵押贷款利率上升，建筑商正在缩减规模，导致建筑许可数量降至疫情以来的最低点。住宅投资在第二季度也出现了4.7%的大幅下滑。这种疲软不仅拖累经济增长，也引起了美联储的担忧，他们在会议纪要中已将房地产市场的恶化列为就业市场的潜在下行风险之一。
Q&A
Q: 为什么这次美联储会议如此引人注目？
A: 除了市场普遍预期的降息决定外，更重要的是会议背后前所未有的政治角力。总统试图罢免现任理事，并可能安插一位主张打破共识的新理事，这直接威胁到美联储作为独立机构的信誉和运作方式，使其政策走向充满变数。
Q: AI 市场真的存在泡沫吗？
A: 虽然 AI 公司的盈利表现确实很好，但市场的估值已经达到了一个危险的高度。一些关键指标甚至超过了互联网泡沫时期的峰值。这意味着市场价格可能已脱离基本面，一旦投资者的乐观情绪降温，就可能出现快速且剧烈的回调。
你知道吗？
在美联储长达112年的历史中，从未有任何一位总统尝试过解雇其理事会成员。特朗普政府试图罢免丽莎·库克的行为，是历史上的第一次，这被广泛视为对美国货币政策独立性的严重挑战。