生成式人工智能（AI）应被视为信息通信技术（ICT）浪潮的延续，而非新浪潮的开端，其投资模式更像集装箱化革命，而非微处理器革命。尽管 AI 将创造巨大价值，但大部分收益将流向客户和利用 AI 提高效率的下游企业，而非 AI 模型或应用的开发者。由于竞争激烈且利润有限，直接投资 AI 核心技术风险很高，真正的机会在于那些利用 AI 降低成本、提升服务的行业，最终，消费者将是最大的受益者。
两种技术革命
任何投资新技术的投资者都必须回答两个问题：这项创新能创造多少价值？以及，谁能抓住这些价值？
- 信息通信技术（ICT）革命： 价值主要由初创公司捕获，催生了大量富有的创始人、员工和投资者。
- 集装箱化革命： 价值被广泛分散，最终只让极少数人获得了财富，大部分收益流向了客户。
生成式 AI 更像是后者。投资者应该假设 AI 的收益不会流向其构建者，而是流向客户。目前大量涌入 AI 领域的资金可能投错了地方。
投资 AI 的正确方式取决于一个假设：AI 模型和应用公司最终将陷入激烈竞争，其创造的收益将主要流向客户，而非构建者本身。
新浪潮的诞生：微处理器
微处理器革命的成功源于其 不确定性 和 无许可的创新。
- 意外的开端： 英特尔最初只是想简化计算器芯片的设计，但外界爱好者发现了其巨大潜力，并用它来构建个人电脑（PC）。
- 成本突变： 1975 年，芯片价格大幅下降（如 MOS 6502 芯片），使得个人电脑市场变得可行，催生了苹果等公司。
- 缓慢的渗透： 市场初期增长缓慢，因为没人“需要”电脑。产品是被“卖”出去的，而非被“买”走的。直到电子表格等实用应用出现，市场才开始加速。
- 创业的护城河： 大公司（如 IBM）最初对这个小市场不感兴趣，这种不确定性为苹果等初创公司提供了宝贵的成长窗口。
当年的个人电脑革命出人意料，几乎无人关注。而如今，人工智能是我们唯一在谈论的话题。这种确定性反而压缩了初创公司的生存空间。
成熟期的变革：集装箱化
集装箱化是一项改变世界的成熟期创新，它开启了全球化时代，但几乎没有为投资者创造巨额财富。
- 显而易见的效率： 将货物从卡车、火车和轮船之间无缝转移，能极大节省时间和成本。
- 激烈的竞争： 由于其优势显而易见，所有大型航运公司迅速进入该领域，导致运力过剩和价格战。
- 高昂的资本支出： 建造更大的集装箱船和港口设施需要巨额投资，进一步压缩了利润。
- 利润流向别处： 最终，利润没有留在航运公司，而是流向了使用廉价航运的客户。像 宜家（IKEA） 和 沃尔玛（Walmart） 这样的公司，通过利用低成本物流和高效供应链，成为了最大的受益者。
除了少数早期参与者，很难找到因集装箱化本身而致富的人，因为激烈的竞争和高昂的资本成本使其难以实现快速增长或高利润率。
AI 与集装箱化的相似之处
AI 的发展轨迹与集装箱化惊人地相似，它更像是现有 ICT 浪潮的延伸，而非新浪潮的开始。
- 优势明显： AI 带来的效率提升是显而易见的，因此所有大公司都在立即布局。
- 竞争白热化： 科技巨头迅速入场，导致 AI 领域立即陷入了“全面战争”。
- 资本密集： 训练和运行大型模型需要巨大的资本投入，这有利于现有的大公司。
- 利润挤压： 激烈的竞争将导致价格战，利润空间将被严重压缩。
- 整合与垄断： 市场最终可能由少数几家巨头主导。
- 价值向下游转移： 最大的商业价值将出现在利用 AI 提高生产力的下游行业。
- 消费者受益： 最终，消费者将享受到更便宜、更丰富的知识服务。
AI 投资指南：应该投向哪里？
基于 AI 类似于集装箱化的判断，投资策略应相应调整。
- 模型公司（如 OpenAI）： 不建议投资。 除非你是极早期投资者，否则机会已经过去。巨大的成本和激烈的竞争意味着这里最终只会剩下少数由科技巨头支持的玩家。
- 应用公司（利用模型的应用）： 风险极高。 如果某个应用非常成功，模型公司可以通过提价或自己进入该领域来攫取其利润。它们的成功可能导致自身的失败。
- 基础设施供应商（如芯片、数据中心）： 谨慎投资。 这些公司已经被高估，并且面临市场需求突然下降的风险。一旦 AI 公司开始整合或削减开支，对基础设施的需求可能会急剧萎缩。
- 下游行业（利用 AI 的公司）： 这是最大的机会所在。 投资者应该关注那些利用 AI 提高生产率、降低成本并开拓新市场的公司。
几十年来，赚钱的方式是押注于“新事物”本身。现在，你必须押注于它所开启的“新机会”。
真正的赢家：消费者和下游企业
AI 最大的价值在于提高知识工作者的效率，这将使许多服务变得更便宜、更容易获得。
- 受益行业： 专业服务、医疗保健、教育、金融服务等知识密集型行业将看到生产力大幅提升和成本下降。
- 成功的企业模式： 像宜家和沃尔玛利用集装箱化那样，那些已经拥有“高体量、低成本”战略的公司将最快受益。同时，也会有新公司利用 AI 以全新的低成本模式挑战现有企业。
- 消费者是最大受益者： AI 将降低医疗、教育和专业咨询等服务的成本，让更多人能够负担得起。大部分由 AI 创造的新价值最终将以更低的价格和更好的服务形式回馈给消费者。