Lululemon 股价大跌：危机还是机遇？
Lululemon 的股价近期遭遇重挫，自2023年高点已大幅下跌，其市盈率远低于行业巨头耐克，显得异常“便宜”。这次下跌主要源于公司下调了全年业绩预期，背后是美国本土市场需求疲软和关税成本上升的双重压力。尽管美国核心市场销售额出现下滑，但公司整体业务并未崩溃。Lululemon 依然保持着极高的盈利能力，其毛利率和营业利润率在业内堪称典范。同时，国际市场尤其是中国区的业务增长依然强劲，为公司提供了重要的增长动力。目前，市场对Lululemon的态度充满矛盾：一方面是诱人的低估值和稳固的盈利基础，另一方面是美国市场前景不明和外部成本压力。投资者在考虑是否“抄底”前，需要密切关注其美国销售趋势是否稳定、利润率能否改善等关键信号。
要点
- 1股价大跌后，Lululemon的市盈率（P/E）仅为14倍，远低于竞争对手耐克的34.9倍，估值处于历史低位。
- 2尽管面临挑战，公司依然是盈利能力极强的企业，第二季度毛利率高达58.5%，营业利润率也达到了20.7%。
- 3核心挑战来自美国市场需求疲软及关税成本上升，导致公司下调了全年营收和盈利预期。
- 4国际业务是主要亮点，尤其是在中国市场实现了17%的同店销售增长，是未来增长的关键引擎。
视角
乐观观点
当前股价暴跌为价值投资者提供了难得的机会。Lululemon的品牌依然强大，盈利能力出色，国际市场增长迅速。股票正以前所未有的折扣出售，而其商业基本面并未崩坏。
股价下跌反映了市场对未来的真实担忧。美国市场是其利润核心，该地区销售下滑是危险信号。在看到美国业务企稳、利润率压力得到缓解之前，最好保持观望。
估值与盈利能力
当前市场对Lululemon的悲观情绪直接反映在其估值上。其股价较不到两年前的峰值下跌了67%，市盈率仅为14倍，这对于一个高端消费品牌来说是罕见的。然而，估值折扣的背后，是公司依然坚挺的盈利能力。即使在困难时期，其财务数据依然亮眼。
公司第二季度的毛利率为58.5%，营业利润率为20.7%，这些都是非常出色的财务指标，显示了其强大的品牌议价能力和成本控制水平。
核心挑战与增长动力
Lululemon目前面临的核心挑战非常明确：一是美国本土市场的需求放缓，同店销售额出现3%的下滑；二是关税政策变化带来的成本压力。这两个因素共同导致了管理层下调全年业绩指引，引发了市场的恐慌性抛售。然而，公司的增长故事并未结束。管理层计划在2025年继续扩张，新增40至45家门店，并将重点放在国际市场。其中，中国市场的强劲表现尤为突出，成为对冲美国市场疲软的重要力量。公司的未来取决于能否稳住美国这个基本盘，并持续释放国际市场的增长潜力。
Q&A
Q: Lululemon的股票现在值得买入吗？
A: 目前来看，这更像是一次“预期的重置”，而非“业务的崩溃”。股票价格已经消化了大部分坏消息，估值很低。但由于美国市场的不确定性和关税风险依然存在，现在入场可能为时过早。明智的做法是等待几个关键信号出现：美国市场销售趋于稳定、毛利率出现改善迹象以及库存保持健康水平。当这些迹象明确后，投资的确定性会更高。