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消费巨头困境：康斯特雷申与卡夫亨氏，谁更值得关注？
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康斯特雷申品牌（Constellation Brands）和卡夫亨氏（Kraft Heinz）这两家消费品巨头，都曾是投资者眼中的稳定蓝筹股，并且都出现在沃伦·巴菲特的投资组合中。然而，如今两者都陷入了困境。康斯特雷申面临墨西哥关税和年轻消费者饮酒习惯改变的双重打击，导致其核心啤酒业务承压。而卡夫亨氏则因品牌老化、增长停滞，计划再次将公司拆分，但这一举动并未获得市场和巴菲特本人的认可。尽管两家公司股价均大幅下跌，但分析师认为，康斯特雷申的复苏路径相对更清晰。不过，目前市场上或许有比它们更具吸引力的投资选择。
要点
- 1康斯特雷申品牌面临关税和消费者需求变化带来的短期和长期挑战。
- 2卡夫亨氏的核心品牌竞争力不足，计划在2026年将公司拆分为二以应对增长停滞。
- 3投资巨擘沃伦·巴菲特对卡夫亨氏的拆分计划持怀疑态度，认为这无法解决根本问题。
- 4尽管两家公司都处境艰难，但分析师认为康斯特雷申的复苏路径比卡夫亨氏更明确。
视角
分析师观点
如果必须二选一，康斯特雷申是更好的选择。它的问题（关税、消费趋势）有朝一日可能得到缓解，复苏计划更清晰。而卡夫亨氏的拆分更像是企业工程，而非真正的业务解决方案。
沃伦·巴菲特观点
他曾承认伯克希尔·哈撒韦为卡夫亨氏付出了过高代价，并直言：“把它们合并起来显然不是一个好主意，但我不认为把它们分开就能解决问题。”
深入了解这两家公司的具体困境，可以帮助我们理解当前消费品行业面临的普遍挑战。
争议焦点：卡夫亨氏的公司拆分
2015年的合并旨在通过削减成本来创造价值，但过度关注成本导致了对品牌投资的忽视。当意识到旗下品牌如奥斯卡·迈耶（Oscar Mayer）、费城（Philadelphia）等正在失去市场吸引力时，公司增长陷入停滞。作为回应，管理层提出了一个激进的方案：到2026年下半年，将公司拆分为一个高增长业务和一个慢增长业务。然而，市场对此反应冷淡，股价应声下跌。
此举被视为一种“踢皮球”式的决策，表明公司可能更专注于重组，而不是解决其品牌老化和竞争力不足等根本性的业务问题。
商业挑战：康斯特雷申的多重压力
康斯特雷申的麻烦同样不小。其核心啤酒业务（如科罗娜、莫德洛）高度依赖从墨西哥进口。虽然啤酒本身免于关税，但用于包装的铝罐却面临高昂的关税，这直接侵蚀了公司的利润率。此外，一个更长期的威胁是消费习惯的改变——美国的年轻一代正在减少啤酒消费。公司虽试图通过推出硬苏打水等新品类来应对，但效果仍有待观察。这些因素共同导致公司预测其2026财年的销售和利润将出现下滑。
时间线
关键事件回顾
- 1
2015年
在伯克希尔·哈撒韦的支持下，卡夫食品与亨氏公司合并，卡夫亨氏诞生。
- 2
2019年
卡夫亨氏对其顶级品牌进行了150亿美元的资产减记，承认其价值被高估。
- 3
2025年6月
美国政府将海外铝的关税从25%提高到50%，对康斯特雷申的利润构成直接压力。
- 4
2026年下半年 (计划)
卡夫亨氏计划完成公司拆分，一分为二。
Q&A
Q: 既然两家公司都不被看好，投资者应该如何选择？
A: 分析师的共识是，目前不建议急于买入任何一只股票。虽然康斯特雷申的复苏前景相对明朗，但仍充满不确定性。卡夫亨氏的拆分则带来了更多疑问而非答案。对于寻求稳定增长的投资者来说，消费品领域还有其他更可靠的选择。这两家公司的案例提醒我们，即使是拥有知名品牌的蓝筹股，也可能因战略失误和市场变化而陷入困境。
来源
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