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本周，一份远逊于预期的美国8月就业报告成为市场焦点。报告显示就业增长急剧放缓，失业率攀升，这几乎锁定了美联储将在本月降息的可能性。市场对此反应复杂，股市在“坏消息就是好消息”的逻辑下短暂上涨后，又因对经济放缓的担忧而出现波动。这一系列事件将美联储推向了风口浪尖，知名经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安批评其未能及时应对经济降温，反应迟缓。与此同时，科技股内部分化明显，人工智能和网络安全等板块表现强劲，而一些公司则因疲软的业绩指引而承压。此外，美国总统特朗普公开表达了对现任主席鲍威尔的不满，并透露了接替人选的最终名单，为未来的货币政策增添了更多不确定性。投资者正密切关注即将到来的通胀数据和美联储会议，以判断市场的下一步走向。
要点
- 1就业数据疲软：8月就业报告显示美国仅新增2.2万个职位，失业率升至4.3%，远低于市场预期，这大大增强了美联储本月降息的概率。
- 2美联储政策受批：经济学家埃尔-埃里安批评美联储在经济放缓时降息动作迟缓，重蹈了此前在通胀飙升时加息不及时的覆辙。
- 3市场情绪波动：股市在降息预期下反弹，但对经济放缓的根本担忧依然存在，导致市场走势震荡。投资者在利率和经济基本面之间进行权衡。
- 4政治不确定性：美国总统特朗普已将哈塞特、沃什和沃勒列为下任美联储主席的最终候选人，并明确表示不会再提名鲍威尔，预示着未来货币政策可能出现重大转变。
视角
经济学家 穆罕默德·埃尔-埃里安
美联储再次犯了政策错误，他们行动太晚了。就像当初加息迟缓一样，现在他们在经济放缓时降息也同样迟缓，这增加了经济“非线性”恶化的风险。
华尔街分析师
市场在降息预期和经济衰退担忧之间摇摆。虽然降息利好股市，但疲软的就业数据是经济放缓的明确信号。投资机会存在于特定领域，如受益于AI需求的芯片公司（Broadcom）和利率敏感的房建股。
美国总统 唐纳德·特朗普
令人失望的就业报告应归咎于美联储的无所作为。他批评主席鲍威尔未能及时降息，并已开始物色能够更好地执行其经济议程的继任者。
争议焦点：美联储的政策困境
美联储目前正处于一个两难境地。其核心职责是在维持物价稳定和促进最大就业之间取得平衡。最新的就业数据显然为降息以支持就业市场提供了充分理由。然而，通胀压力并未完全消失，尤其是在特朗普政府的关税政策持续影响供应链的背景下。过早或过激地降息可能会重新点燃通胀，使之前的紧缩努力付诸东流。因此，美联储的决策者必须小心翼翼地权衡这两种风险。
正如摩根大通策略师大卫·凯利所言，降息本身也未必能有效刺激经济，反而可能因为降低了储蓄收入、鼓励企业持币观望而产生反效果。
市场动向：科技股内部分化
尽管宏观经济数据令人担忧，但科技行业内部的故事却各不相同，呈现出明显的分化。这种轮动表明，投资者正变得更具选择性，不再盲目追逐整个板块。
- Broadcom (AVGO): 股价因一份井喷式的财报而大涨超过9%。公司强劲的业绩指引，特别是来自新客户的100亿美元AI相关订单，极大地提振了市场信心。
- Salesforce (CRM): 尽管第二季度业绩超预期，但其对第三季度的收入指引较为疲软，引发了市场对企业软件服务增长见顶的担忧，导致股价下跌。
- Apple (AAPL): 股价因一则有利的法律裁决而上涨。法官裁定谷歌可以继续向苹果支付费用以预装其搜索引擎，这不仅保住了苹果每年近200亿美元的高利润收入，还为其未来与其他AI公司达成类似协议打开了大门。
时间线
近期关键事件
- 1
2025年8月下旬
美联储主席鲍威尔发表演讲，暗示对劳动力市场的风险日益关注，为政策转向埋下伏笔。
- 2
2025年9月第一周
美国劳工部公布疲软的8月就业报告，显示新增就业仅2.2万，失业率升至4.3%。
- 3
2025年9月6日
特朗普总统确认了接替鲍威尔担任美联储主席的三名最终候选人。
- 4
即将到来：9月16-17日
美联储将召开政策会议，市场普遍预期届时将宣布降息至少25个基点。
Q&A
Q: 为什么糟糕的就业数据反而会让股市上涨？
A: 这是一种被称为“坏消息就是好消息”的市场逻辑。糟糕的经济数据（如低就业增长）会增加美联储降息以刺激经济的压力。降息通常会降低企业的借贷成本，并可能促使投资者将资金从债券等固定收益产品转移到股市，从而推动股价上涨。因此，市场有时会因为预期即将到来的政策利好而对坏的经济消息做出积极反应。
Q: 特朗普更换美联储主席会对普通人有什么影响？
A: 美联储主席是全球最有影响力的经济决策者之一，其政策直接影响利率。一位更倾向于低利率和宽松货币政策的新主席，可能会使贷款利率（如房贷、车贷）保持在较低水平，但同时也可能面临更高的通胀风险，这意味着你的生活成本可能会上升。政策的连续性和可预测性对市场稳定至关重要，更换主席可能会带来短期不确定性。
来源
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