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对冲基金Elliott押注百事可乐，提出利润率提升计划
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激进投资者对冲基金Elliott投资管理公司已投入40亿美元，购入百事公司约2%的股份。他们认为，尽管百事可乐的收入远超竞争对手可口可乐，但其股价表现和利润率却严重落后。Elliott指出，百事公司被“严重低估”，并提出了一项核心改革计划：效仿可口可乐，出售其资本密集的装瓶业务。此举旨在大幅提升利润率，将公司重心转移回品牌营销和产品创新。如果该计划得以实施，Elliott预计百事可乐的股价有超过50%的上涨潜力，但这需要投资者具备长期的耐心，因为改革并非一蹴而就。
要点
- 1业绩落后：过去五年，百事公司的总回报率仅为20%，远低于可口可乐的57%和行业平均水平。
- 2激进投资：对冲基金Elliott斥资40亿美元入股，认为百事公司价值被严重低估，并提出改革方案。
- 3核心策略：建议百事公司剥离装瓶业务，以降低成本、提升利润率，效仿可口可乐的成功经验。
- 4潜在回报：Elliott预测，若计划成功实施，百事股价有望上涨超过50%，但这是一个需要数年才能见效的长期过程。
对于这笔重磅投资和改革提议，市场各方持有不同看法，这反映了该策略的机遇与挑战并存。
视角
Elliott投资管理公司
百事公司是一家被“严重低估”的消费巨头。通过剥离装瓶业务，公司能将利润率提升至接近可口可乐的水平，从而释放巨大股东价值。
市场初步反应
消息公布后，百事股价短暂飙升6%后回落至仅上涨1%。这表明投资者虽感兴奋，但也意识到改革计划的复杂性和长期性。
华尔街分析师
目前，分析师对百事公司的评级普遍为“持有”，并未将其列为优先推荐的“买入”股票，显示出一种谨慎观望的态度。
核心策略：效仿可口可乐
Elliott计划的核心是改变百事公司的成本结构。虽然百事的年收入（920亿美元）几乎是可口可乐（470亿美元）的两倍，但其市值却比后者低了近1000亿美元。根本原因在于盈利能力差距：百事的净利润率仅为12%，不到可口可乐27%的一半。Elliott认为，出售装瓶业务是解决问题的关键。
可口可乐在2017年完成装瓶业务的重新特许经营后，其调整后营业利润率扩大了超过2.5个百分点，而同期百事公司的利润率却下降了约1个百分点。这证明了该策略的有效性。
剥离这些重资产业务后，百事可以更专注于品牌营销和产品创新等高价值活动，从而可能扭转销量下滑的趋势，并重新夺回市场份额。
投资挑战与耐心
尽管Elliott的蓝图颇具吸引力，但投资者必须认识到其中的挑战。首先，Elliott仅持有约2%的股份，这意味着它无法单方面强迫百事公司采纳其建议，只能通过施加影响和争取董事会席位来推动变革。其次，即便百事公司同意该计划，从出售资产到实现利润率提升也需要数年时间。
这是一项需要长期视角和耐心的投资。短期内期望股价飙升是不现实的。成功与否取决于Elliott影响管理层的能力以及改革的执行效率。
Q&A
Q: 为什么百事收入更高，市值和利润却远低于可口可乐？
A: 主要原因是成本结构不同。百事公司自己拥有并运营着大量生产和配送饮料的工厂及车队，这些都是资本密集、利润率较低的重资产。相比之下，可口可乐早已将这些业务出售给独立的装瓶合作伙伴，自己则专注于利润更高的品牌授权和浓缩液销售，因此盈利能力要强得多。
来源
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