人工智能（AI）投资主题极具吸引力，但其未来的发展路径和影响充满高度不确定性。投资者常犯的错误是，在面对这种强大叙事时，倾向于过度自信并集中投资，认为自己能够预测赢家。然而，正确的做法恰恰相反：面对巨大的未知，保持投资组合的多元化才是最明智的策略，这能让我们在各种可能的结果中受益，同时防范因押错宝而导致的灾难性损失。
强大叙事带来的危险
所有投资主题都有风险，但像当前围绕 AI 这样强大的叙事，需要投资者特别警惕。当我们预期或担忧极端变化时，我们很难摆脱一种感觉，即我们的投资组合甚至整个投资方法都需要重新思考。
这种想法听起来很明智，但实际上并非如此。当我们为了应对像 AI 这样潜在的巨大市场转变而调整投资策略时，我们真正的意思是希望投资组合更加集中——集中于某个想法、国家、行业或股票。
集中投资的谬误
采取更集中的投资方法，仅仅是我们表达对未来越来越有信心的一种方式。我们对自己的预测越有把握，我们需要的多元化就越少。
不幸的是，在（可能）发生剧变的时候采取更集中的投资方法，恰恰是错误的做法。
如果 AI 将带来真正重大的变化，我们的选择应该是更加多元化，而不是更少。没有人能自信地说出它将如何发展，那么为什么我们的投资组合要表现得好像我们能预测一样呢？
无法回答的关键问题
当投资者谈论 AI 受益者并希望将投资组合集中在这些领域时，需要思考以下这些极其复杂的问题：
- AI 技术未来的发展速度和规模会是怎样？
- 它将对经济和社会产生什么影响？
- 它将如何影响各行业的企业盈利能力？
- AI 的发展前景在多大程度上已经反映在当前的股价中了？
我们应该确保投资组合能够反映出围绕 AI 存在的巨大不确定性，而不是做出暗示结果显而易见的投资决策。
集中投资的两大灾难性风险
为了试图抓住 AI 的影响而采取日益集中的投资策略，会使我们面临两种潜在的灾难性风险：
- AI 的影响力不及预期，导致“AI 相关”的股票被严重高估。
- AI 确实具有变革性，但最终受益的公司与当前市场的预期大相径庭。
历史的教训
我们必须记住，即使对某个经济或技术发展趋势判断正确，也并不意味着我们能从中赚钱。
- 互联网确实改变了世界。
- 中国也确实崛起为全球经济超级大国。
仅仅提前知道这两件事，并不足以带来良好的投资业绩。事实上，提前知道这些事，反而可能增加了获得极差回报的风险。许多投资者因为在这些看似必然的趋势上进行集中押注而损失惨重。
最明智的策略：保持谦逊与多元化
面对 AI，我们不需要采取“全进或全出”的观点。保持多元化可以让我们在市场中受益于 AI 进步最显著的领域，同时，如果其影响不及预期，或者产生了我们未曾预见的经济或企业影响，多元化也能提供保护。
最强大的投资主题，往往会让我们在事情变得越来越不可预测和危险时，反而觉得它们变得更加确定。
我们抵御未知变化风险的最好方法就是保持谦逊和多元化。然而，AI 的炒作越是席卷市场，我们就越有可能做出相反的选择。