尽管特朗普的政策时常被认为会破坏美国经济的制度基础，但股市却持续表现强劲。这主要归因于几个关键因素：市场对美国科技巨头在人工智能领域的乐观情绪、共和党历来被视为“亲商”政党所带来的信任，以及一种普遍的信念，即特朗普本人极度关注市场表现，会在股市下跌时出手干预以提振股价。这种复杂的市场心理反映出，投资者在评估政治风险时，更看重短期利润和党派的商业倾向，而非长期的制度稳定性。
市场为何看似视而不见？
许多人感觉我们正处在一个衰落帝国的末期，但金融市场并未反映出这种恐慌。这背后存在一种类似卡通片中“歪心狼”的效应：在真正坠落之前，市场并不会意识到自己已经跑出了悬崖。然而，除了这种心理延迟，还有一些更实际的因素在起作用。
市场就像《乐一通》里的歪心狼：直到我们真正掉下悬崖，它才注意到我们已经跑出去了。
美国科技巨头的主导地位
当前投资者对人工智能 (AI) 领域普遍感到乐观，而引领这一潮流的几乎都是美国公司。
- 无论人们对特朗普的看法如何，美国的软件和科技公司长期以来都是全球最成功的企业。
- 以英伟达（Nvidia）为例，它已成为全球最重要的芯片公司。
- 投资者对美国大型科技公司在 AI 领域的投资前景充满信心。由于特朗普明确支持企业界的 AI 发展，他那些看似疯狂的举动并不会引发投资者对这些公司前景的恐慌。
两党不对称的市场反应
市场对共和党和民主党行动的反应存在明显的不对称性，这不仅仅是党派偏见或虚伪。
- 共和党被视为“亲商”政党：商界普遍认为共和党代表了企业和富裕阶层的利益。因此，即使特朗普政府采取一些非常规的经济措施（如提议政府持有英特尔 10% 的股份），商界也不会像民主党做出类似举动时那样高喊“社会主义”。
- 监管政策的倾向：特朗普政府的监管机构通常由行业背景人士主导，他们倾向于推行有利于行业的政策，例如放宽对化学品或污染的管制。虽然这些政策可能对公众健康造成损害，但它们直接降低了企业的运营成本，从而推高了利润和股价。
- 对民主党的担忧：相比之下，民主党内一些进步派人士的言论，如“拆分大型科技公司”、“亿万富翁不应该存在”，被商界解读为对成功企业的敌意。这使得投资者将一个可能削弱大公司的民主党政府视为比一个行为古怪但最终亲商的共和党政府更大的风险。
“特朗普看跌期权”效应
市场中存在一种强大的信念，即特朗普本人极度在乎股市的表现。这种心理预期形成了一种事实上的“保险”。
基本逻辑是“买入股票，因为如果市场下跌，特朗普会确保它涨回来”。
这种心态助长了惊人的股票反弹。投资者认为，即使特朗普做了某些愚蠢的事情导致市场抛售，他也会因为无法忍受股价下跌而迅速改变策略。
- “逢低买入”的策略：这种预期使得投资者在市场因特朗普的政策出现波动时，不愿轻易卖出，反而倾向于“逢低买入”，相信特朗普会出手救市。
- 优先考虑大公司利益：在实践中，特朗普的政策也的确优先保护了大型美国公司的利益。例如，在贸易战中，他确保了苹果等公司获得豁免，并避免了可能损害英伟达销售的出口管制。
这种做法虽然安抚了投资者，确保了主要股指的稳定，但也让市场对潜在的长期风险更加麻木，加剧了“歪心狼”现象。市场的信心建立在特朗普会不惜一切代价让“线继续往上走”的假设之上，这使得市场可以在悬崖之外跑得更远。