Synth Daily
地缘政治与供需博弈：解析近期油价波动
·
近期油价因多重因素交织而出现反弹。一方面，乌克兰和平前景黯淡，地缘政治紧张局势加剧，市场担心对俄罗斯的制裁会升级，从而推高油价。另一方面，美国计划对持续购买俄罗斯石油的印度施加二级关税，这成为影响全球供应的关键变量。然而，俄罗斯通过提供更深的折扣，成功吸引印度炼油商恢复采购。与此同时，全球原油市场在夏季需求高峰期后，可能面临供应过剩的风险，这又给油价带来了下行压力。整个市场的走向，正是在这种地缘政治角力与未来供需预期的博弈中不断演变。
要点
- 1地缘冲突升级：乌克兰停火希望渺茫，增加了西方对俄实施更严厉制裁的风险，短期内对油价形成支撑。
- 2印度的关键角色：美国威胁对印度加征关税，但印度基于经济利益，利用折扣继续购买俄油，这在很大程度上缓解了俄油供应中断的风险。
- 3未来供应过剩担忧：尽管当前市场相对平衡，但随着北半球夏季需求高峰结束和OPEC+放松减产，第四季度可能出现供应过剩，对油价构成压力。
围绕俄罗斯石油的国际博弈，各方立场鲜明，共同塑造着市场的未来走向。
视角
俄罗斯
主动提出“特别机制”并加大折扣力度，力求绕开制裁，维持对印度的石油出口贸易，以确保其关键收入来源。
印度
明确表示将根据价格和自身利益行事，只要有经济效益，就会继续购买俄罗斯石油，将国家能源安全和经济成本置于首位。
分析师观点
有分析师指出，2022年制裁初期，正是美国鼓励印度购买俄油以避免全球油价冲击，如今的态度转变凸显了政策的复杂性。
地缘政治焦点
美国与俄罗斯在能源领域的博弈，正通过印度这个关键支点展开。美国试图通过二级关税来削弱俄罗斯的战争经济，但此举也可能引发全球油价震荡。如果印度停止购买每日约170万桶的俄罗斯原油，其自身的进口成本预计将大幅增加。
据印度国家银行测算，若停止进口俄油，印度本财年的进口账单可能增加约90亿美元。
因此，俄罗斯的折扣策略和印度的务实态度形成了一种制衡，使得美国的制裁效果大打折扣。
市场前景展望
当前全球原油出口量维持高位，市场在夏季需求高峰期接近平衡。然而，市场结构已显示出供应紧张缓解的迹象。衡量市场紧张程度的关键指标——即期合约相对远期合约的溢价（backwardation）正在收窄，这表明交易员们预计，一旦需求季节性走弱，供应将变得充足。随着炼油厂在9月后进入维护季，开工率下降，加上OPEC+持续增产，第四季度供应过剩的风险正在加大，油价将面临下行压力。
Q&A
Q: 为什么说印度是俄油出口的“生命线”？
A: 自2022年以来，印度已成为俄罗斯原油的第二大买家。如果失去印度这个市场，俄罗斯每日将有约170万桶原油难以找到替代买家，这将对其经济造成沉重打击。因此，维持对印贸易对俄罗斯至关重要。
你知道吗？
最初，为了防止2022年对俄制裁全面生效后引发全球油价飙升，美国政府曾鼓励印度购买俄罗斯石油以稳定市场。如今的制裁威胁，与当初的立场形成了鲜明对比。
来源
 | 油价有望本周反弹 |
| 原油：乌克兰停火乐观情绪降温，油价再度走高 |
| 石油出口坚挺，全球供应过剩担忧未现 |
| 俄罗斯挥舞折扣大旗，力保印度原油贸易不断 |