沃尔玛财报解读：营收增长但盈利未达预期，股价为何下跌？
沃尔玛最新发布的第二季度财报呈现出一种复杂局面。尽管公司总收入达到1774亿美元，超出了市场预期，但其每股收益却为0.68美元，低于分析师普遍预测的0.74美元。这是沃尔玛近三年来首次盈利不及预期。导致这一结果的主要原因是高于预期的自保责任索赔、关税以及重组成本，这些因素共同挤压了利润空间。市场的反应直接而迅速，即使沃尔玛上调了全年的销售和盈利指引，其股价仍在财报公布后下跌超过4%。这反映出投资者对当前盈利能力和成本控制的担忧，暂时超过了对未来增长的乐观情绪。不过，财报中也不乏亮点，例如美国本土的同店销售额实现了4.6%的稳健增长，电商和广告业务更是分别大增26%和31%，显示出公司在核心业务和新兴领域依然保持着强劲的增长动力。
要点
- 1盈利不及预期：调整后每股收益为0.68美元，低于市场预期的0.74美元，这是三年来首次盈利未达标。
- 2营收稳健增长：总收入同比增长4.8%至1774亿美元，超出预期，主要得益于美国同店销售额增长4.6%。
- 3成本压力显著：利润率受到挤压，主要原因是自保索赔费用增加、关税及法律与重组成本上升。
- 4市场反应负面：尽管公司上调了全年业绩指引，但因盈利未达预期，股价当日下跌约5%。
- 5增长亮点突出：电商和广告业务表现强劲，分别实现了26%和31%的高速增长，显示出数字化转型的成效。
视角
J.P. Morgan
基本面依然强劲，但被自保索赔等意外成本拖累。短期内股价承压是正常的，但这并未改变对沃尔玛的长期看好。公司上调的全年指引尤其令人鼓舞。
The Motley Fool
沃尔玛仍然是现金流强劲的消费巨头，是投资组合中的稳健选择。尽管关税等问题影响了利润，但其核心的同店销售增长证明了业务的健康度。
Blue Chip Daily Trend Report
沃尔玛的估值偏高。其市盈率高于标普500指数，但销售和盈利增长却远低于指数平均水平。因此维持“持有”评级，预计其未来表现可能与大盘持平或略逊一筹。
盈利未达预期的背后
这次盈利未达预期并非因为销售不佳，而是成本端出现了问题。财报显示，销售成本和管理费用增长速度超过了收入增长。其中，最主要的影响来自一笔高于预期的自保责任索赔费用。此外，持续的关税压力和一些一次性的法律及业务重组费用也共同侵蚀了利润。
沃尔玛首席财务官表示，公司正在努力消化上涨的成本，而不是完全转嫁给消费者。他承认：“在某些领域，我们完全吸收了更高关税成本的影响。在另一些领域，我们不得不转嫁部分成本。”
争议焦点
当前市场对沃尔玛最大的争议点在于其估值与增长前景是否匹配。一方面，公司作为零售业巨头，拥有稳定的现金流和强大的市场地位，尤其是在经济不确定时期，其折扣模式对消费者有很强吸引力。其电商业务的快速增长也为未来增添了想象空间。但另一方面，批评者认为，相对于其较为缓慢的盈利增速，沃尔玛当前的市盈率（P/E）显得过高。这意味着投资者需要为未来的增长支付较高的溢价，一旦增长放缓，股价将面临回调风险。
Q&A
Q: 既然沃尔玛上调了全年业绩指引，为什么股价反而大跌？
A: 市场往往对“意外”反应剧烈。这次是沃尔玛三年来首次盈利不及预期，这个负面信号的冲击力盖过了对未来的乐观指引。投资者更关注眼前的盈利能力和成本控制问题，担心利润率下降会成为长期趋势，因此选择卖出股票，导致股价下跌。
Q: “同店销售额增长”意味着什么？
A: 这是一个关键指标，衡量的是开业一年以上的同一批店铺的销售额变化。沃尔玛美国同店销售额增长4.6%，说明其业绩提升主要依靠现有门店吸引更多顾客或让顾客买得更多，而不是靠开新店。这通常被视为一种更健康、更有机质的增长。