OpenAI 正以可能高达 5000 亿美元的估值进行融资，这有望使其成为全球最值钱的初创公司。尽管公司以惊人的速度消耗现金，但投资者押注其先进的 AI 技术、ChatGPT 的巨大用户增长潜力和未来的盈利模式，能够将其打造为下一个万亿美元级的巨头。然而，这种天价估值也引发了关于新一轮科技泡沫的激烈讨论，其高昂的运营成本和激烈的市场竞争构成了巨大风险。
惊人的估值与交易结构
OpenAI 的高估值并非单一事件，而是由两笔不同的交易共同推动：
- 软银领投轮: 估值为 3000 亿美元，预计年底完成。
- 员工股二次销售: 估值则高达 5000 亿美元。
大部分价格较低的股票已被抢购一空，导致投资者们争相竞购价格更高的部分。一旦交易完成，OpenAI 的价值将超过 SpaceX 和字节跳动等私营巨头。
一位匿名投资者将当前时刻比作互联网时代的黎明，他认为：“我们正处于历史上最重大的技术变革之一……其结果将继续超出人们的想象。”
投资者眼中的万亿前景
支持者认为，以 5000 亿美元估值进行投资的逻辑非常直接。他们进行了一个简单的推算：
- 用户规模: 假设 ChatGPT 的用户达到 20 亿。
- 变现能力: 每位用户每月支付 5 美元，这仅仅是谷歌或 Facebook 变现率的一半。
- 年收入预测: 这将带来 1200 亿美元的年收入。
- 潜在公司估值: 仅此一项业务就足以支撑一个 1.5 万亿美元市值的公司。
这位投资者强调，这个计算还未包括 OpenAI 正在开发的其他业务，例如企业服务、AI 代理以及硬件项目。公司的营收增长也极为迅猛，预计年化收入已增至 120 亿美元，付费企业用户也达到了 500 万。
高昂的成本与盈利难题
然而，美好的愿景背后是严峻的现实。OpenAI 的支出与其收入同步激增，公司面临着巨大的盈利压力。
- 巨额现金消耗: 据报道，公司今年的现金消耗预计将达到 80 亿美元。
- 高昂的运营成本: CEO Sam Altman 透露，大部分基础设施成本用于推理（Inference）而非训练，并预计在不久的将来，公司将在数据中心上花费数万亿美元。
- 规模化的困境: 纽约大学教授 Arun Sundararajan 指出，即使芯片变得更便宜，随着模型规模扩大和用户查询量增加，总成本仍会持续增长。
“现在这个价值半万亿美元的问题是，OpenAI 在多大程度上能够留住现有客户，并同时将其成本降至可以实现（假设的）每用户每月 5 美元盈利的水平。”
新的科技泡沫？
天价估值也引发了关于 AI 泡沫的担忧。目前，风险投资正疯狂涌入 AI 领域。数据显示，今年第二季度，三分之一的风险投资资金流向了五家 AI 公司。
Sam Altman 本人也承认存在泡沫，但他认为这并非坏事。
“当泡沫发生时，聪明人会对一个真理的核心感到过度兴奋……回顾历史上的大多数泡沫，比如科技泡沫，其中确实有其真实之处。科技真的很重要，互联网真的是一件大事。”
归根结底，初创公司的估值很大程度上取决于其 CEO 推销愿景的能力。投资者们正在押注一个故事：ChatGPT 将变得像谷歌一样不可或缺，数十亿人会乐意为之付费，而竞争对手将逐渐消失。这个故事本身，目前就价值五千亿美元。
“这其中肯定有风险，”一位投资者坦言，“故事还没有完全写完。”