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Fabrinet第四季度业绩超预期，但现金流与利润率承压
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Fabrinet公布了创纪录的2025财年第四季度业绩，收入和利润双双超出市场预期，显示出其在光通信、汽车及工业激光等领域的强劲需求。公司对未来持乐观态度，并给出了高于预期的下一季度指引。然而，强劲增长的背后也存在挑战。由于公司为满足未来需求而大幅增加资本支出和库存，导致自由现金流急剧下降。此外，新项目的启动成本也给短期利润率带来了压力。与亚马逊AWS达成的新制造协议是未来的一个重要增长点，但投资者也需关注客户集中度以及营运资金管理带来的风险。
要点
- 1业绩超预期：第四季度收入达9.1亿美元，调整后每股收益为2.65美元，均创下历史新高并超出分析师预期。
- 2指引强劲：预计下一季度收入在9.1亿至9.5亿美元之间，调整后每股收益在2.75至2.90美元之间，继续保持增长势头。
- 3现金流下降：尽管收入强劲，但非GAAP自由现金流从去年同期的7040万美元骤降至470万美元，主要原因是资本支出和库存增加。
- 4战略合作：与亚马逊AWS达成一项多年制造协议，预计将从2026财年开始贡献收入，有助于客户多元化。
视角
公司高管
首席执行官Seamus Grady表示：“第四季度表现非常出色，为这非凡的一年画上了圆满的句号。我们对业务各领域不断增长的需求感到鼓舞，并对这些有利趋势将持续到第一季度及以后保持乐观。”
财务数据
财报的另一面显示，非GAAP自由现金流同比下降了93.3%。这反映出公司正处于一个重要的投资阶段，为新项目和产能扩张投入大量资金，这在短期内影响了现金状况。
商业亮点与风险
Fabrinet的业务正在多个领域扩张。除了在核心的光通信业务上保持强势，公司在汽车和工业激光器市场的销售额也在增长。与亚马逊AWS的新合作是一个重要的里程碑，这标志着公司在客户多元化方面取得了进展，有助于降低对少数主要客户的依赖。然而，风险依然存在。
客户集中度仍然是Fabrinet面临的一个主要风险。尽管与亚马逊的合作是积极信号，但大部分新业务仍处于早期阶段，主要客户订单的任何变动都可能对未来季度产生重大影响。
技术与投资展望
技术创新是Fabrinet增长的核心驱动力。公司正在为下一代数据中心互联项目量产1.6Tbps光收发器，并增加400ZR和800ZR等高速模块的出货量。为了支持这些先进技术的生产，公司大幅增加了资本投资。与去年相比，截至2025年6月27日的年度资本支出增加了一倍以上。这种前瞻性的投资虽然暂时压低了自由现金流，但为抓住下一波技术升级带来的市场机遇奠定了基础。
Q&A
Q: 为什么Fabrinet的业绩如此出色，自由现金流却大幅下降？
A: 这主要是因为公司正在进行大规模的前瞻性投资。为了满足未来订单（如来自AWS的新业务）和技术升级的需求，公司投入了大量资金用于购买设备、扩大产能和增加库存。这些资本支出直接从经营活动产生的现金中扣除，导致了自由现金流的急剧下降。这反映了公司牺牲短期现金流以换取长期增长的战略。
Q: 公司未来的主要增长点是什么？
A: 未来的增长主要来自两个方面。首先是高速光通信产品，特别是用于数据中心的1.6Tbps、800ZR等先进光收发器，市场需求强劲。其次是新赢得的亚马逊AWS制造合同，这项多年期协议预计将从2026财年开始成为重要的收入来源，并帮助公司实现客户群的多元化。
来源
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