辉煌的493

尽管对市场集中度的担忧普遍存在，但这并非牛市的致命弱点。核心论点是，我们应关注“辉煌的493家公司”，而非仅仅是“辉煌七巨头”。历史上的技术革命，如互联网，最终让所有公司受益，而人工智能也将同样提升几乎所有企业的效率和盈利能力。此外，“七巨头”通过大量收购，业务已高度多元化，更像是“辉煌七十”。历史数据也表明，当前的市场集中度并未达到历史高点，因此投资者无需过度恐慌。

宏观视角：辉煌的493

许多人专注于挑选能从人工智能中直接受益的少数公司，但这可能忽略了更宏大的图景。回顾重大的技术创新史，我们会发现：

• 每一代新技术都会吸引成千上万的公司涌入。
• 其中大多数公司会失败，但最大的受益者往往是这些公司的客户和整个经济体。
• 一个典型的例子是互联网革命。我们可能不记得 Juniper Networks 或 Pets.com 这些曾经的巨头，但它们共同的冲击是巨大的。

今天，几乎每家公司都成了“互联网公司”。我们都使用电子邮件、网站和各种在线工具。技术革命的成果最终会渗透到经济的每一个角落。

现在，我们可以将同样的逻辑应用于人工智能（AI）。任何能够有效应用AI的公司，其效率、生产力和盈利能力都将得到提升。这意味着，我们不应只关注少数AI巨头，而应关注标准普尔500指数中其他493家将因AI而变得更优秀的公司。

重新审视市场集中度

对于“辉煌七巨头”导致的市场集中问题，有几个关键事实值得注意。

首先，这七家公司并非只经营七项业务。

“它们或许被称为辉煌七巨头，但实际上更像是‘辉煌七十’。这七家公司总共收购了超过800家公司，业务扩展到令人眼花缭乱的众多行业……从这个角度看，指数可能和以往一样多元化。”

其次，这些巨头本身就是技术进步的推动者，它们的工具和服务将赋能其他所有公司。

“一个有力的反驳观点是，这七家公司并不仅仅经营七个业务。”

历史的借鉴

从历史角度看，当前的市场集中度并非异常。

• 1881年，铁路股曾占美国股市总市值的 63%。
• 1970年代，在指数基金出现之前，“漂亮50”（Nifty Fifty）的市值占比也超过了 40%。

相比之下，目前“辉煌七巨头”约占35%的权重，虽然很高，但并非史无前例。每个市场周期都有其争论，如果你想找到看空的理由，总能找到。同样，如果你想寻找保持乐观的理由（除了长期回报趋势），它们也同样存在。