DraftKings 季度业绩创纪录，但盈利持续性面临挑战
体育博彩公司 DraftKings 公布了创纪录的 2025 年第二季度财报，收入和每股收益均超出预期，推动公司上调了全年盈利指引。数据显示，其收入同比增长 37%，达到 15.1 亿美元，这主要得益于用户平均收入的增长以及对公司有利的投注结果增多。尽管业绩强劲，但市场也注意到其 iGaming（在线博彩）和月活跃用户数的增长正在放缓，这引发了对其长期增长潜力和市场饱和度的担忧。此外，公司在美式足球赛季期间的大量推广支出，也为其全年实现稳定盈利带来了挑战。目前，公司股价表现积极，但未来的增长将取决于其能否在扩张新市场的同时，有效控制成本并维持用户参与度。
要点
- 1创纪录业绩：第二季度收入达 15.1 亿美元，同比增长 37%，每股收益为 0.30 美元，均创下历史新高。
- 2上调指引：公司将全年调整后 EBITDA 预期上调至 4.6 亿至 5.4 亿美元，显示对盈利前景的信心。
- 3盈利驱动因素：利润增长得益于季节性广告支出减少，以及更多的客户投注失败，这对公司业绩有利。
- 4增长放缓信号：iGaming 和月活跃用户增长放缓，可能表明在部分早期市场已接近饱和，对新市场的增长构成压力。
- 5股价表现：股价今年已上涨超过 20%，技术分析显示出积极信号，分析师给出的目标价比当前价格有约 22% 的上涨空间。
尽管第二季度的盈利数据亮眼，但其背后的原因和未来的挑战同样值得关注。季节性因素在其中扮演了重要角色。
盈利能力的季节性与挑战
DraftKings 在第二季度实现盈利的一个关键原因是，这个季度不包含高投入的美式足球赛季。通常，公司在二月份“超级碗”结束后会大幅削减广告和营销开支，从而让更多收入转化为利润。然而，这也暴露了其盈利模式的脆弱性。
真正的挑战在于实现全年盈利。像其他竞争对手一样，DraftKings 严重依赖在足球赛季期间的巨额推广支出来吸引用户，这会导致大量现金消耗，并对股价造成压力。
增长放缓的隐忧
随着业务版图的扩张，DraftKings 在 iGaming 和活跃用户方面的增长速度正在放缓。对于一家成熟中的成长型公司来说，这在一定程度上是正常的。但对于估值仍然基于高增长预期的 DraftKings 而言，这是一个不容忽视的信号。
特别是利润率高于体育博彩的 iGaming 业务，其增长放缓可能会直接影响公司的整体盈利路径。这迫使公司必须在新开拓的市场中更快地实现增长，以弥补早期市场的饱和。
Q&A
Q: DraftKings 的“预测市场”业务面临什么风险？
A: “预测市场”允许用户对政治、经济等事件结果进行投注，这是一项创新业务。但这项业务可能受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管。最坏的情况下，DraftKings 可能需要关闭这些产品。不过，目前该业务在总收入中占比较小，主要影响的是投资者对其未来增长空间的想象力，而非当前的核心业绩。
你知道吗？
本季度 DraftKings 的利润增长，部分原因在于一个有趣的现象：更多的客户输掉了他们的赌注。在财报中，这被称为“对体育博彩公司有利的结果”（sportsbook-friendly outcomes），直接提升了公司的收入。