尽管广告技术公司 The Trade Desk 公布了超出预期的第二季度收入，但其股价却遭遇了超过38%的暴跌。市场的恐慌并非源于过去的业绩，而是对未来的担忧。公司发布的第三季度增长指引明显放缓，预示着增长率将从近19%降至约14%。同时，来自Netflix、亚马逊和Meta等“围墙花园”的竞争压力日益加剧，让投资者对其长期增长的可持续性产生怀疑。多位分析师因此下调了该股评级和目标价，认为在增长前景不明朗的情况下，其高估值难以维持。
要点
- 1业绩超预期：第二季度收入为6.94亿美元，调整后每股收益为0.41美元，均超出了市场普遍预期。
- 2增长放缓：公司预计第三季度收入增长率将从第二季度的19%减速至14%，这是引发投资者抛售的主要原因。
- 3股价暴跌：由于对未来增长的担忧，公司股价在财报发布后暴跌超过38%。
- 4竞争加剧：分析师指出，来自Netflix、亚马逊、Meta和Alphabet等“围墙花园”的竞争正变得越来越激烈，对Trade Desk构成威胁。
视角
BofA Securities (悲观)
将评级从“买入”连降两级至“表现不佳”，并大幅下调目标价。分析师认为，第三季度的指引证实了市场对其长期增长可持续性的担忧，尤其是在同行报告强劲广告增长的背景下。
RBC Capital Markets (谨慎乐观)
维持“跑赢大盘”评级，但下调了目标价。分析师承认指引“令人失望”，但认为互联电视(CTV)广告等潜在趋势可能在2026年推动增长重新加速。
Rosenblatt Securities (中立)
重申“买入”评级。分析师指出，第二季度18.7%的收入增长已是较前一季度25%的放缓。虽然公司业务依然强劲，但其增长速度已不如往年。
增长疑云
对于一家长期以来以高增长支撑其高估值的公司来说，增长减速是一个危险信号。财报显示，其收入增长率已从上一季度的25%放缓至本季度的19%，而对下一季度的指引更是降至14%。这种持续下滑的趋势让投资者质疑公司是否还能维持过去的增长神话。正如分析师所指出的，增长前景的可见性有限，是当前最大的不确定性来源。
The Trade Desk 仍然是一家强大的企业，但如今的增长速度已今非昔比。
竞争压力
Trade Desk 的核心业务是作为独立的广告需求方平台（DSP），在开放互联网上与谷歌、Meta等“围墙花园”竞争。然而，随着亚马逊、Netflix等巨头大力发展自己的广告业务，这些花园的围墙正变得越来越高，也越来越坚固。分析师普遍认为，这些巨头的竞争优势正在增强，这直接威胁到 Trade Desk 的市场空间和未来增长潜力。
对于竞争压力加剧的担忧是合理的。
Q&A
Q: 为什么 The Trade Desk 业绩不错，股价反而大跌？
A: 市场更看重未来而非过去。尽管第二季度业绩超出预期，但公司对第三季度的收入增长指引仅为14%，远低于此前的增速，这表明其增长正在显著放缓。此外，投资者担心来自亚马逊、Netflix等科技巨头的竞争加剧，这些因素共同导致了对其未来前景的悲观情绪，从而引发了股价大跌。