礼来财报强劲但股价大跌：口服减肥药数据不及预期成主因
近期，制药巨头礼来公司（Eli Lilly）发布了强劲的第二季度财报，销售额和每股收益均超出市场预期，并上调了全年指引。然而，市场的反应却是其股价单日暴跌约14%。这一反常现象的核心原因是，公司同时公布了其备受期待的新一代口服减肥药 orforglipron 的临床试验数据，结果令人失望。该数据显示，药物的减重效果不仅弱于早期试验，也落后于主要竞争对手诺和诺德的同类产品，这严重打击了投资者对礼来在减肥药领域保持技术领先地位的信心。
要点
- 1财报强劲：礼来第二季度销售额增长38%，每股收益增长61%，全面超越华尔街预期，并上调了2025年业绩指引。
- 2股价大跌：尽管业绩亮眼，但由于新药数据不佳，公司股价在财报发布后下跌约14%，一周内累计跌幅达18%。
- 3核心症结：关键问题在于口服减肥药 orforglipron 的三期临床数据显示，72周的减重效果（11.5%）低于早期36周的数据（12.4%），也逊于竞争对手诺和诺德的产品（12.7%）。
- 4未来展望：尽管数据受挫，但口服减肥药市场潜力巨大。此次股价下跌可能为投资者提供了“逢低买入”的机会，但同时也面临诺和诺德同类药物可能更早获批的竞争风险。
市场的剧烈反应揭示了投资者对减肥药赛道的高度期望和敏感性。即使是行业领导者，任何技术上的不确定性都可能引发信心的动摇。
视角
市场观点
Orforglipron的数据不及预期，打破了市场对礼来“科学统治力”的固有印象。投资者开始担心，其他竞争者可能会开发出效果更好的药物，这动摇了对该产品未来市场成功的预期。
公司高管
礼来首席科学官 Daniel M. Skovronsky 认为，华尔街过度关注减重效果的具体数字。他强调，即使试验未达预期，该药物仍能满足不愿接受注射治疗的庞大患者群体的真实需求。
分析师观点
部分分析师认为市场反应过度。考虑到减肥药市场极低的渗透率和巨大的增长空间，此次下跌可能是一个有吸引力的买入机会。例如，Leerink Partners给出了715美元的目标价，意味着仍有上涨空间。
争议焦点：Orforglipron临床数据
本次股价暴跌的直接导火索是 orforglipron 的 ATTAIN-1 三期临床试验结果。这款被寄予厚望的口服药，旨在通过便利性开拓一个全新的、不愿接受注射治疗的庞大市场。然而，试验结果却与市场的乐观预期背道而驰。
试验结果显示，在72周时，患者平均体重减轻了11.5%。这一数字不仅显著低于公司在2023年公布的36周试验中12.4%的减重效果，也低于竞争对手诺和诺德口服药在68周时达到的12.7%。研究时间更长，效果反而下降，这是最让市场感到失望的地方。
这一结果直接挑战了礼来在GLP-1药物研发领域的领先形象，并让投资者对其未来产品管线的竞争力产生了疑虑。
Q&A
Q: 为什么礼来财报这么好，股价反而大跌？
A: 因为财报的利好被新一代口服减肥药 orforglipron 的临床数据完全盖过。市场对该药物的期望很高，但最新的72周试验结果显示，其减重效果不仅低于早期的36周试验，也输给了竞争对手诺和诺德的同类药物，动摇了投资者对礼来技术领先地位的信心。
Q: 这次大跌是抄底的机会吗？
A: 有可能。一方面，口服药市场潜力巨大，能吸引不愿注射的庞大患者群体，且减肥药市场整体渗透率还很低。但另一方面也存在风险，主要是诺和诺德的口服药效果更好，且可能更早获批上市，抢占先机。