The Trade Desk 股价震荡背后：AI 平台与开放互联网战略的机遇与挑战
尽管 The Trade Desk (TTD) 第二季度财报基本符合预期，但其盘后股价却因对未来展望的谨慎态度而暴跌近 29%，引发市场广泛关注。同日，礼来公司因其备受期待的减肥药试验结果未达华尔街预期，股价创下 25 年来最大单日跌幅，共同反映了市场对高增长科技和医药股的敏感心态。在财报会议中，TTD 的 CEO Jeff Green 详细阐述了公司的核心战略：通过其 AI 广告平台 Cokai 提升广告投放效率，并坚定地将公司定位为“开放互联网”的客观广告买家，与谷歌、亚马逊等拥有自有媒体的“围墙花园”形成差异化竞争。公司认为，尽管宏观经济存在关税等不确定性，但这反而会促使广告主转向更可衡量、更灵活的程序化广告，为 TTD 带来长期增长机遇。此次股价震荡，是市场短期忧虑与公司长期战略信心之间的一次碰撞。
要点
- 1股价剧烈波动 The Trade Desk 在公布财报后，盘后股价暴跌近 29%，尽管其第二季度收入同比增长 19% 且业绩符合分析师预期。
- 2AI 平台 Cokai 驱动增长 公司的核心 AI 广告平台 Cokai 已处理约 75% 的客户广告支出，并为客户带来了超过 20% 的关键绩效指标（KPI）提升。
- 3“开放互联网”战略 公司将自己定位为客观的广告购买平台，专注于连接电视（CTV）、零售媒体等领域，与拥有自有媒体（如 YouTube, Prime Video）的“围墙花园”形成战略区分。
- 4宏观环境影响 公司管理层承认，汽车和消费品等关键行业的客户正面临关税带来的不确定性，但这可能促使他们转向更可衡量、更灵活的程序化广告，从而有利于 TTD。
- 5市场背景 同日，礼来公司 (Eli Lilly) 因其减肥药试验结果不及预期，股价暴跌 14.14%，创下 25 年最大单日跌幅，凸显了市场对高期望值的敏感性。
从不同角度来看，市场对 The Trade Desk 的解读呈现出明显的分歧，这主要体现在公司管理层的长期愿景与投资者的短期反应之间。
视角
The Trade Desk CEO (Jeff Green)
对公司的长期愿景充满信心，认为宏观经济的不确定性是获取市场份额的机会。AI 平台 Cokai 和对“开放互联网”的专注是公司对抗“围墙花园”的核心优势，未来增长潜力巨大。
市场投资者
对公司发布的第三季度营收指引（同比增长14%）反应消极，显示出对短期增长放缓的担忧。盘后股价的大幅下跌表明，市场更关注眼前的业绩压力，而非长期的战略布局。
行业分析师
关注的焦点在于来自亚马逊等巨头的竞争压力，以及关税等宏观因素对主要广告客户支出的实际影响。提问主要围绕 TTD 如何在巨头环伺和经济波动中保持竞争力。
AI 驱动的广告革命
The Trade Desk 的未来增长很大程度上押注于其 AI 广告平台 Cokai。这不仅仅是一个产品升级，而是公司试图重新定义数字广告交易方式的核心。Cokai 利用 AI 技术，在广告活动的各个环节（如预测、优化、竞价）进行赋能，旨在为广告主提供前所未有的精准度和效果。目前，已有约 75% 的客户支出通过 Cokai 进行，并且使用该平台的客户在 TTD 上的总支出增长速度比其他客户快 20% 以上。这表明，技术带来的更高投资回报率正在转化为客户更强的黏性和更高的预算投入。
AI 正在改变世界，它也在改变广告和媒体购买的世界……这些 AI 的应用已经融入我们的产品中。
“开放互联网” vs “围墙花园”
在财报会议中，CEO Jeff Green 反复强调公司的“客观性”以及对“开放互联网”的专注。他所说的“围墙花园”指的是像谷歌和亚马逊这样既拥有广告平台又拥有大量自有媒体（如 YouTube、Prime Video）的公司。这些公司在进行广告交易时，有将流量导向自有资产的内在动机。相比之下，The Trade Desk 没有任何媒体资产，其价值主张是作为独立的、客观的买方平台，帮助广告主在整个开放互联网（包括优质新闻网站、流媒体电视服务、音乐平台等）中以最高效的方式触达目标受众。这种战略定位旨在赢得那些警惕数据和利益冲突的大型品牌的信任。
Q&A
Q: The Trade Desk 如何看待来自亚马逊广告业务的竞争？
A: CEO Jeff Green 认为，亚马逊并非其直接竞争对手。他指出，TTD 的核心是客观地为广告主购买整个开放互联网的流量，而亚马逊的广告平台有强烈的动机去推销其自有媒体（如 Prime Video）。这种内在的利益冲突使得亚马逊难以成为一个客观的买方平台。因此，TTD 与亚马逊是在不同的“沙盒”里玩耍，甚至认为如果亚马逊未来向第三方开放其广告库存，TTD 可能成为其合作伙伴。
Q: 宏观经济的不确定性（如关税）如何影响公司业务？
A: 公司承认，其主要客户（大型全球品牌，尤其是在汽车和消费品领域）确实面临关税等政策带来的压力。然而，管理层认为这反而是一个机遇。在经济不确定时期，广告主会变得更加注重效果和预算的灵活性，这会加速他们从传统广告转向可衡量、敏捷的程序化广告。这恰好是 The Trade Desk 的核心优势所在，因此短期压力可能加速公司的长期市场份额增长。