房地产科技公司 Opendoor 公布了其第二季度财报，交出了一份喜忧参半的答卷。好消息是，公司实现了三年来首次调整后EBITDA盈利，达到2300万美元，营收也超出市场预期。然而，这份成绩单并未能提振市场信心。公司首席财务官（CFO）在财报会议上发出警告，称由于持续高企的抵押贷款利率，住房市场环境正在恶化，导致房屋成交率走低和下架房源数量创下新高。因此，公司预计下半年利润率将受压，全年利润增长目标恐难实现。这一悲观预期直接导致其股价在盘后交易中暴跌超过20%，抹去了此前因成为“迷因股”而积累的部分巨大涨幅。面对市场的剧烈反应和业务挑战，公司正加速从重资本的iBuying模式向更轻的推荐业务转型。
要点
- 1盈利里程碑：Opendoor公布第二季度财报，实现了三年来首次调整后EBITDA盈利，利润达2300万美元。
- 2市场逆风：CFO警告，因抵押贷款利率居高不下，住房市场持续恶化，导致买家需求受抑制、房屋成交率降低。
- 3悲观预期：公司预计第三季度营收将同比大幅下滑超过36%，全年利润率提升的目标基本“无法实现”。
- 4股价跳水：尽管财报有利好，但悲观的业绩指引导致公司股价在盘后交易中暴跌超过20%。
尽管短期业绩承压，但不同角色对公司的未来持有不同看法，凸显了其当前的复杂处境。
视角
公司CFO：Selim Freiha
强调眼前的运营困境，指出“住房市场在过去一个季度进一步恶化”，高利率正导致“更低的成交率和创纪录的房源下架”。
公司CEO：Carrie Wheeler
着眼于长期战略转型，将业务重心从资本密集的iBuying转向推荐业务，并称之为“公司历史上最重要的战略转变”。
对冲基金经理：Eric Jackson
持乐观长线观点，认为Opendoor股价最终可能达到82美元，押注其能够恢复增长并提升市场份额。
历史背景
Opendoor于2014年成立，其核心业务是利用技术快速买卖房屋的iBuying模式。公司在2020年末通过SPAC（特殊目的收购公司）上市，恰逢疫情期间的房地产热潮。然而，好景不长，随着2022年美联储开始加息，高昂的借贷成本迅速冷却了房地产市场。
公司的营收从2022年的156亿美元暴跌至去年的52亿美元，降幅约三分之二。
在近期股价飙升之前，Opendoor的股价一度跌至51美分，公司甚至考虑通过反向拆股来保住其纳斯达克上市资格。
争议焦点
当前围绕Opendoor最大的争议点在于其矛盾的财务信号。一方面，公司实现了三年来的首次盈利，这是一个重要的积极信号。但另一方面，其对未来的预测却极其悲观，预计营收将大幅下滑。这种“过去”与“未来”的脱节让投资者感到困惑。这本质上反映了华尔街的核心逻辑：股价是对未来的预期定价，而非对过去的业绩奖励。当管理层明确表示未来几个季度将充满挑战时，市场的抛售反应也就不难理解了。
CFO明确表示，持续的高利率正在“抑制买家需求，导致成交率降低和创纪录的房源下架”。
时间线
关键事件回顾
- 1
2020年末
Opendoor通过SPAC成功上市，进入公开市场。
- 2
2022年
利率开始攀升，房地产市场降温，公司营收遭遇断崖式下跌。
- 3
2025年6月末
股价跌至51美分的历史低点，公司面临退市风险。
- 4
2025年7月
在投资者推动下，股价在一个月内飙升近五倍，成为市场焦点。
- 5
2025年8月5日
公布Q2财报，实现盈利但发布悲观指引，导致股价盘后暴跌。
Q&A
Q: 为什么Opendoor在宣布盈利后，股价反而会暴跌？
A: 因为股票市场更看重未来预期而非历史业绩。尽管Opendoor第二季度实现了三年来的首次盈利，但这是一个回顾性数据。与此同时，公司管理层对未来给出了非常悲观的指引，预计第三季度营收将同比下降超过36%，并警告整个房地产市场正在恶化。投资者担心公司未来的盈利能力会受到严重冲击，这种对未来的忧虑完全盖过了当前盈利的好消息，从而引发了大规模抛售。
你知道吗？
在财报发布前的一个月里，Opendoor的股价在一位对冲基金经理的公开看好下，一度飙升了300%，呈现出典型的“迷因股”（Meme Stock）特征。这位经理甚至给出了高达82美元的长期目标价，与当时约2.5美元的股价形成巨大反差。