Figma的IPO狂热：高估值与辍学亿万富翁的故事

Figma的上市之路可谓一波三折，其股价在首日暴涨超过250%后又迅速回调，让市场陷入了对其真实价值的激烈讨论。一方面，公司拥有出色的财务数据，如强劲的营收增长和高达132%的净收入留存率，证明了其产品的市场主导地位和客户忠诚度。另一方面，其远超同行的市销率估值，也反映出市场已经为其定价了近乎完美的未来，这带来了巨大的下行风险。与此同时，其创始人迪伦·菲尔德（Dylan Field）辍学创业并成为亿万富翁的故事，也引发了关于传统教育价值的更广泛思考。对于投资者而言，Figma是一个典型的“优质业务与高价股票”并存的案例，需要权衡其长期潜力与短期波动。

要点

• 1股价剧烈波动：Figma上市首日股价飙升超过 250%，随后大幅回调，显示出市场的极度兴奋与不确定性。
• 2基本面强劲：公司营收年增长近 50%，净收入留存率高达 132%，且客户覆盖了95%的财富500强公司。
• 3估值过高风险：其市销率远高于同行，股价已提前消化了未来多年的理想增长，对任何不利消息都极为敏感。
• 4创始人效应：CEO 迪伦·菲尔德 辍学创业，身价达50亿美元，其成功故事引发了Z世代对高等教育价值的重新审视。

Figma的案例展现了当前科技股市场的核心矛盾：投资者愿意为卓越的商业模式支付多高的溢价？要理解这一点，我们需要从不同视角审视这家公司。

视角

华尔街的赌注

投资者看好Figma的SaaS模式和市场垄断地位。高达132%的净收入留存率意味着现有客户的消费在持续增长，这是其产品深度整合和成功向上销售的有力证明。

投资者的谨慎

主要担忧在于其高昂的股价。此外，公司面临增长放缓、AI技术冲击的挑战，且双重股权结构削弱了公众股东的话语权，增加了投资风险。

文化观察

CEO迪伦·菲尔德的成功，被视为对传统教育路径的挑战。这与Z世代中日益增长的对大学学位价值的怀疑相呼应，他们认为高昂的学费和债务未必能换来理想的职业回报。

商业角度

从商业基本面来看，Figma无疑是一家优秀的公司。根据其S-1文件，公司上一财年营收增长了48%，达到7.49亿美元，并且在最新的季度继续保持了46%的强劲增长。其非公认会计准则（non-GAAP）营业利润率达到了健康的17%，表明其核心业务已经具备强大的盈利能力。然而，争论的焦点并非业务质量，而是股票价格。

最终，Figma是一个高质量、市场领先的业务与一个价格极高的股票的结合体。投资者面临的核心问题是，这些卓越的基本面是否足以支撑市场给予的陡峭溢价。

创始人故事与时代背景

Figma的CEO迪伦·菲尔德是最新一位“辍学成为亿万富翁”的科技领袖，与马克·扎克伯格、比尔·盖茨等人齐名。他在布朗大学就读时，获得了由亿万富翁彼得·蒂尔资助的“蒂尔奖学金”（Thiel Fellowship），该项目鼓励年轻人“创造新事物，而不是坐在教室里”。菲尔德因此选择辍学，于2012年创办了Figma。他的成功不仅是个人财富的巨大胜利，也被看作是对其放弃常春藤盟校教育这一决定的有力验证。这一故事恰好与当下Z世代对高等教育价值的普遍疑虑形成共鸣，许多年轻人认为大学教育与当今职场的需求存在脱节。

时间线

关键事件节点

• 1

  2012年

  迪伦·菲尔德获得蒂尔奖学金后，从布朗大学辍学，开始创办Figma。

• 2

  2025年8月25日

  IPO静默期结束，承销投行将发布首批分析师评级，可能影响机构投资者的决策。

• 3

  2026年1月下旬

  为期180天的IPO锁定期将到期，内部人士和早期投资者持有的大量股票可能流入市场，或对股价造成下行压力。