海外长钱内，股票主动基金介绍 8月5日 投资地域已确定，带团导游要选好。带你看看本领有哪些
该投资组合在七月份因股票部分表现不佳而略微落后于基准。组合调整后，新增的欧洲和日本股票主要通过主动型基金进行配置。选择主动基金是基于两个核心原因：首先，市场上可供选择的海外产品有限；其次，在特定市场中，主动管理具备独特优势，例如在日本市场进行汇率管理和在欧洲进行跨市场选股。尽管主动基金费率较高且可能短期跑输基准，但投资决策的首要原则是策略匹配和管理能力，而非单纯追求低费率。
七月市场回顾：股市上涨，汇率波动
七月，随着美国与多国达成贸易协议，市场不确定性有所降低，海外股市整体上涨。
- 股市表现：英国、日本和美国的主要股指均实现上涨。然而，MSCI 欧洲指数却出现下跌，主要原因是该指数成分股更为分散，金融和能源等大公司的上涨未能抵消医疗保健、消费和科技等行业的疲软。
- 债市表现：美国国债轻微下跌，长债跌幅大于短债。组合持有的海外债基久期较短，受影响有限。
- 汇率影响：美元指数上涨，导致欧元、英镑和日元相对贬值。这使得大部分基金的人民币份额回报略低于其美元份额。
综合来看，海外长钱示例账户七月收益率为 0.78%，落后于 1.49% 的业绩基准，主要归因于股票部分的表现。
海外长钱的策略调整与基金选择
组合在六月进行了调仓，股票配置从原先单一的 70% 美股，调整为：
- 60% 美股
- 6% 欧洲股票
- 4% 日本股票
欧洲和日本市场的投资主要通过两只主动型基金进行：摩根欧洲动力策略和摩根日本精选。
为什么选择主动型基金？
在通常推崇指数基金的背景下，选择主动基金主要基于现实考量和策略优势。
- 产品选择有限：当前市场上，可供选择的、投资于欧洲和日本的场外 QDII 基金数量非常少。
- 特定市场的投资优势：
- 美国市场：专业投资者覆盖度高，市场有效性强，信息透明。在这种环境下，主动基金很难持续跑赢大盘，因此指数基金是首选。
- 日本市场：对于海外投资者而言，汇率风险是主要挑战。主动基金可以通过汇率管理操作，对冲货币贬值带来的损失。
- 新兴市场：在市场容量小、波动大且政治风险高的市场，主动投资的主动风险管理能力往往优于被动投资。
深入分析两只主动基金
摩根日本精选
这只基金最大的优势在于其主动的汇率管理。过去几年，日元大幅贬值吞噬了日股上涨的大部分收益。该基金通过远期套保等策略对冲了部分汇率风险，使其人民币计价的收益表现远好于直接投资东证指数。可以说，这只基金不仅在主动选股，也在主动管理汇率。
摩根欧洲动力策略
该基金的核心优势是跨市场选股，投资范围覆盖整个欧洲，能将瑞士、荷兰等国的优秀公司纳入组合。
我们对股票市场的选股标准是专注于高质量的股票——那些拥有稳健的资产负债表，成熟的管理团队以及更强的捍卫盈利能力的股票。
尽管该基金近年因其偏好的质量风格表现不佳而落后基准，但其投资框架清晰。随着基金规模从几千万增长至近五亿，过去因规模小而导致的费率占比较高的问题也将得到改善。
投资的核心：策略优先，费率其次
在海外投资这个复杂领域，主动基金能够提供汇率管理、跨市场配置等指数基金无法给予的价值。虽然其费率相对较高，但在选择有限的情况下，应优先考虑核心矛盾。
投资的「第一性原理」，肯定不是去选择费率最便宜的产品。而是根据策略的意图，结合市面上的选择，相互匹配努力去实现自身的投资目标。
因此，在投资决策中，投资标的的匹配度和管理团队的专业性是首要因素，其次才是费率。当然，在产品条件相近时，选择费率更低的产品是理性的。