原来特朗普经济并没有想象中那么好

特朗普的贸易保护主义政策，特别是全面关税和移民限制，正在对美国经济造成负面影响。最新数据显示，就业增长已显著放缓，尤其是在制造业等对贸易敏感的行业。同时，经济增长正在失去动力，并过度依赖人工智能领域的投资。尽管经济放缓，但关税推高了进口商品成本，导致通胀反弹，形成了滞胀风险。这些政策削弱了经济活力，增加了经济衰退的可能性。

招聘正在放缓

最新的劳工统计局报告显示，美国的劳动力市场比之前预想的要疲软得多。

• 就业增长远低预期： 7月份新增就业岗位仅为7.3万个，远低于经济学家预期的10.4万个。
• 数据大幅下修： 政府将5月和6月的新增就业数据从最初的十几万分别下调至1.9万和1.4万。这表明就业市场的疲软趋势早已开始。
• 制造业就业下降： 在特朗普宣布全面关税计划后，制造业以及“贸易和运输”行业的就业人数突然下降。这是因为关税提高了美国生产商的成本，使其在全球市场上的竞争力下降。
• 过度依赖医疗行业： 过去三个月，几乎所有的新增就业都来自医疗保健行业，显示出就业增长的结构性失衡。

经济增长失去动力

最新的GDP数据同样描绘了一幅令人不安的画面。剔除关税造成的统计扭曲后，经济的真实增长状况显现出来。

今年上半年，美国国内生产总值（GDP）的年化增长率仅为 1.2%，远低于2024年的2.8%和此前的市场预期。

经济增长的放缓主要由两个因素驱动：

• 移民政策： 特朗普的移民限制政策导致了170万移民工人的流失，达拉斯联储估计，这将使年度GDP增长降低约0.8个百分点。
• 关税政策： 关税通过推高物价抑制了消费，并通过增加成本和不确定性抑制了商业投资。耶鲁大学预算实验室估计，关税将使年度实际GDP增长降低0.5个百分点。

此外，当前的经济增长高度依赖于人工智能基础设施的爆炸式投资。如果科技公司缩减在这方面的支出，美国经济可能会迅速停滞。

物价正在反弹

通常情况下，经济放缓会伴随着通胀降温。但现在，美国正经历一个反常现象：经济增长放缓的同时，通货膨胀却在加速。

• 6月份核心消费价格同比上涨 2.8%，高于5月份的水平。
• 数据显示，通胀回升主要是由商品价格驱动的，而这与特朗普的关税政策直接相关。
• 在非住房服务业价格增长放缓的同时，核心商品价格在第二季度以3.7%的年化率攀升，尤其是在家居用品和电子产品等对贸易敏感的领域。

数据表明，如果没有特朗普的关税，美国今年的通胀率本有可能回到美联储2%的目标水平。

经济衰退风险上升

尽管美国经济仍有一些积极迹象，如失业率仍处于历史低位，但整体前景已变得黯淡。

特朗普的贸易政策已经将美国推向滞胀（stagflation）的边缘，即通货膨胀上升与经济增长停滞同时发生。如果因成本上升导致的裁员持续，失业率上升将进一步打击消费支出，可能引发经济衰退的恶性循环。

这种局面也让美联储陷入困境：当物价过高时，央行通常会加息；当就业增长过慢时，则会降息。如果两种情况同时发生，美联储将没有好的政策选项。

一个清晰的结论是：由于无法充分利用外国商品和移民劳工，美国民众的财富和经济安全已经受到了损害。