就业数据疲软引发衰退担忧，美联储面临压力，AI或成新变量

美国7月就业报告远逊于预期，新增岗位仅7.3万个，同时前两月数据被大幅下修，揭示了劳动力需求的急剧降温。这一“失速警报”引发了对经济衰退的严重担忧。尽管面临来自前总统特朗普的降息压力，美联储仍决定将利率维持在4.25-4.50%的区间，但市场已普遍预期9月将进行降息。在宏观经济不确定性加剧的背景下，投资者纷纷涌向黄金等避险资产，导致股市大幅下挫。值得注意的是，数据中也初次显现出人工智能可能对就业市场产生影响的迹象，尤其是在专业服务和大学毕业生就业方面，为复杂的经济前景增添了新的变量。

要点

• 1就业市场急剧降温：7月新增就业岗位远低于预期，前两个月数据被大幅下调，JPMorgan警告这是“经济衰退的警示信号”。
• 2美联储按兵不动：尽管有两名官员持异议并面临政治压力，美联储仍维持利率不变，但市场对9月降息的预期已超过75%。
• 3市场避险情绪升温：疲软的经济数据导致股市大跌，道指下跌超过500点，投资者转向黄金等避险资产。
• 4AI影响初现端倪：专业和商业服务领域的就业人数下降，以及大学毕业生失业率上升，可能暗示AI正在影响白领岗位的招聘。

视角

JPMorgan

劳动力需求如此大幅度的下滑是一个经济衰退的警示信号。企业通常在他们认为是暂时性的增长放缓期间会维持招聘。当劳动力需求随着增长放缓而下滑时，这通常是裁员的先兆。

Benzinga 市场分析

市场的抛售行为已将9月份降息的可能性推高至75-85%。包括特朗普罢免劳工统计局局长在内的政治干预，正加剧人们对美联储独立性的担忧。

经济学家 Brad DeLong

当前年轻人求职困难，主要归咎于广泛的政策不确定性和经济增长乏力，而非人工智能工具的迅速崛起。不确定的环境使公司在招聘等重大决策上犹豫不决。

在宏观经济数据引发市场动荡的同时，个股表现呈现出明显的分化。一些公司凭借强劲的业绩逆市上扬，而另一些则因疲弱的预期或外部因素而遭受重创，这反映出投资者在不确定的环境中更加关注企业基本面。

个股表现分化

尽管大盘整体疲软，但部分公司凭借出色的业绩报告实现了股价飙升。例如，电子制造服务商 Celestica、二手车零售商 Carvana 以及数字基础设施公司 Applied Digital 都因超出预期的季度收益和乐观的未来展望而股价大涨。这表明，具备强大基本面和清晰增长路径的公司仍能吸引投资者。然而，市场另一端的景象则截然不同。

丹麦制药巨头诺和诺德 (Novo Nordisk) 在下调其减肥药Wegovy的增长预期后，股价暴跌26%，创下有史以来最差的单日表现。同时，由于新的关税政策，英伟达 (NVIDIA) 和博通 (Broadcom) 等芯片制造商的股价也出现下滑。

时间线

就业数据与市场反应

• 1

  2025年5月至6月

  最初公布的就业数据尚可，但事后被大幅下修，两个月总计减少了超过25万个就业岗位，揭示了劳动力市场的真实疲态。

• 2

  2025年7月

  就业报告显示仅新增7.3万个岗位，远低于市场预期的10万个，引发对经济“失速”的担忧。

• 3

  2025年8月初

  报告发布后，市场反应剧烈，道琼斯指数下跌542点，投资者纷纷转向避险资产。

• 4

  2025年9月 (预期)

  市场期货价格反映，美联储在此次会议上降息的可能性已超过75%，以应对经济放缓的风险。