近期市场因美国宣布新一轮大规模关税而动荡不安，给投资者带来了显著风险。科技股出现负面技术形态，而新股Figma的暴涨则被视为散户过度乐观的危险信号，即“Figmazation”现象。同时，特朗普政府将关税用作地缘政治武器，对加拿大、瑞士等国征收高额关税，加剧了全球贸易的紧张局势和不确定性。著名投资者丹尼·摩西斯警告，尽管部分经济数据尚可，但美国正滑向滞胀——经济增长停滞与通货膨胀并存的困境。疲软的就业数据进一步加剧了市场的悲观情绪。在此背景下，建议投资者提高现金比例，采取对冲策略，并关注黄金、石油等避险资产，以应对潜在的市场波动。
要点
- 1新关税冲击全球：特朗普政府宣布对加拿大、瑞士等国征收高达35%-39%的新关税，并将关税作为地缘政治工具，导致全球股市普遍下跌。
- 2滞胀风险抬头：《大空头》原型投资人丹尼·摩西斯警告，美国经济正进入滞胀阶段，即经济增长停滞与通货膨胀并存，关税的全面影响尚未显现。
- 3市场情绪过热：新股Figma估值飙升至销售额的70倍以上，这种“Figmazation”现象被视为散户极度乐观的危险信号，是市场回调的警示。
- 4技术形态看跌：以QQQ为代表的科技股ETF呈现负面技术形态，虽有反弹可能，但整体风险较高，远离关键支撑位。
- 5投资策略建议：建议投资者提高现金持有比例，采取对冲措施，并关注黄金、白银等避险资产，同时在投资组合中侧重高质量的短期债券。
复杂的市场环境下，不同分析师和投资者从各自的角度给出了判断，这些观点共同描绘了当前市场的全貌。
视角
丹尼·摩西斯 (《大空头》原型投资人)
“经济正在经历一个滞胀时期，这对我来说显而易见。这种不经思考的关税是史无前例的。最终结果要么是冲击企业利润，要么是转嫁给消费者并引发通胀，我认为会是两者的结合。”
The Arora Report (Benzinga 撰稿人)
“聪明的投资者会关注风险和回报。相比之下，‘momo’散户眼中只有星辰大海，完全忽视了风险。新股Figma的‘Figmazation’现象应该为投资者敲响警钟，因为它预示着极度的市场狂热。”
瑞银集团 (UBS) 分析师
“全球经济正感受到税收枷锁落在美国消费者肩上的沉闷重击。这些税收直到明年一月才会全面体现在消费者购物篮中。”
历史背景
此次关税政策与以往有所不同。过去，关税主要被用作消除贸易逆差的经济工具。然而，现在它越来越多地被用作实现地缘政治目标的武器。例如，对巴西征收高额关税，部分原因是出于对其前总统博索纳罗相关政治问题的考量。同样，对加拿大提高关税，也与加拿大承认巴勒斯坦国的意向以及在打击毒品走私方面的分歧有关。这种做法增加了市场的不可预测性，因为它将贸易政策与复杂的国际关系捆绑在一起。
“没人知道这会如何收场，因为这种不假思索的关税是史无前例的。”
事件影响
新关税的直接影响已经开始显现，并将在未来几个月对企业和消费者产生更广泛的冲击。科技巨头苹果公司预计，仅在下一个季度，关税就将使其成本增加11亿美元。这笔巨大的额外开支反映了关税对供应链的直接打击。对于企业而言，它们面临一个艰难的选择：是自行吸收增加的成本，从而损害利润和增长，还是将成本转嫁给消费者，从而推高通货膨胀。分析师认为，最终的结果很可能是两者的结合，即企业利润下降和物价上涨同时发生，这正是滞胀的核心特征。这种局面无疑会减缓整体经济增长，加剧市场对经济衰退的担忧。
时间线
关税事件发展
- 1
数月前
特朗普政府开始就贸易和边境问题向加拿大施压，并威胁将提高关税。
- 2
2025年8月1日
白宫正式宣布对多个国家实施新一轮全面关税，其中对加拿大的关税从25%提高到35%。
- 3
消息公布后
全球股市应声下跌，标普500指数期货下跌近1%，市场避险情绪升温。
- 4
未来数月至2026年
分析师预测，关税的全面影响将逐渐显现，导致美国消费品价格上涨，企业利润承压。
Q&A
Q: 什么是“滞胀”，为什么投资者现在担心它？
A: 滞胀（Stagflation）指的是经济增长停滞（Stagnation）和高通货膨胀（Inflation）并存的现象。投资者担心，因为新关税可能同时导致两种情况发生：一方面，企业成本增加会压缩利润，从而抑制投资和招聘，导致经济放缓；另一方面，企业为了维持利润可能会提高商品价格，从而推高通胀。这是一个非常棘手的经济困境。
Q: 为什么苹果公司受关税影响如此之大？
A: 苹果的供应链高度全球化，许多零部件在中国等地生产，然后在美国和其他市场组装和销售。关税直接增加了其进口零部件和成品的成本。由于其巨大的生产规模，即使是微小的税率变化也会累积成数以十亿计的额外费用，最终影响其盈利能力和产品定价。
你知道吗？
根据德意志银行的分析，经过最新一轮调整，美国的平均关税税率已从年初的约2%飙升至15%左右。这是自1930年代以来的最高水平，当时的高关税政策（如《斯姆特-霍利关税法》）被认为是加剧大萧条的因素之一。