美国7月就业报告远逊于预期，新增就业岗位仅7.3万，同时前两个月的数据被大幅下调了25.8万，这是自2020年以来最大的修正，揭示了劳动力市场可能已停滞数月。这一“薪资报告的惊天巨变”立即引发了市场震动，股市应声下跌，而美联储在9月会议上降息的概率从报告发布前的不到50%飙升至80%以上。数据疲软不仅加剧了对经济放缓的担忧，也引发了剧烈的政治风波，美国总统特朗普因此下令解雇劳工统计局局长。现在，所有的目光都聚焦在美联储主席鲍威尔身上，市场普遍预期他将很快调整其谨慎的“观望”立场，以应对迫在眉睫的经济压力。
要点
- 1就业数据远逊预期：7月仅新增 7.3万 个就业岗位，远低于预期的10万。更严重的是，5月和6月的数据被大幅下修共 25.8万，显示劳动力市场在春季已接近停滞。
- 2市场预期逆转：数据公布后，市场对美联储9月降息的预期概率从约40%飙升至超过80%，交易员认为疲软的劳动力市场为降息提供了充分理由。
- 3政治风波升级：作为回应，总统特朗普下令解雇了劳工统计局(BLS)局长，指责其数据不实，打破了该机构长期保持政治中立的传统。
- 4经济警报拉响：制造业活动持续收缩，ISM制造业PMI降至近九个月新低。同时，移民减少导致的劳动力供给下降也成为一个深层结构性问题。
这份报告彻底改变了市场对美国经济健康状况的看法。此前，人们普遍认为劳动力市场是经济中最具韧性的一环，但现在看来，裂缝早已出现。分析师们正在重新评估经济前景，而投资者则用行动表达了他们的担忧。
视角
杰米·考克斯 (Harris Financial Group)
“鲍威尔会后悔本周维持利率不变。9月份降息是板上钉钉的事——甚至可能是50个基点。”
比尔·亚当斯 (Comerica Bank)
“（降息）并非板上钉钉。如果下一份报告显示劳动力供应再次下降，同时关税推高通胀，美联储很可能再次维持利率不变。”
杰米·戴蒙 (摩根大通CEO)
“一个独立的美联储实际上能让利率保持在较低水平。从历史上看，政治干预最终可能导致更高的利率。”
历史背景
美国劳工统计局（BLS）自1884年成立以来，一直作为发布关键经济数据的独立机构运作。其使命是提供客观、准确的统计数据，不受政治压力的影响，其数据发布日程也是提前预定，以防止任何形式的操纵。然而，在这次就业报告发布后，这一长期传统受到了前所未有的挑战。
总统特朗普在社交媒体上宣称：“我已经指示我的团队立即解雇这位拜登任命的政治官员……像这样的重要数字必须公平准确，不能为了政治目的而被操纵。”
这一举动标志着行政权力对联邦统计机构的罕见干预，引发了人们对未来经济数据可信度和独立性的担忧。
深层原因：就业市场为何降温？
7月就业报告的疲软并非偶然，背后有多重因素共同作用。首先，问题不仅出在需求端，劳动力供给的减少也是一个关键原因。数据显示，过去六个月，在美国的外国出生劳动力数量减少了120万，这与收紧的移民政策直接相关。劳动力供给不足，即使招聘需求温和，也很难转化为显著的就业增长。其次，特朗普政府的关税政策带来了巨大的不确定性，许多企业因此推迟了招聘和投资计划。最后，就业增长的领域过于狭窄，主要集中在医疗保健和社会援助等少数几个行业，这表明整体经济的增长动力并不均衡。
“我们一直以为就业市场对关税等经济逆风表现出了惊人的韧性，”Glassdoor的经济学家丹尼尔·赵表示，“但这次的数据讲述了一个完全不同的故事。”
时间线
关键事件回顾
- 1
2025年7月31日
美联储宣布维持利率在4.25%-4.50%区间不变。主席鲍威尔表示需要更多数据来评估关税对通胀的影响，暗示不急于降息。
- 2
2025年8月1日
劳工部公布7月就业报告，数据远逊预期，并大幅下修前两个月数据。同日，特朗普宣布解雇劳工统计局局长，并再次公开抨击鲍威尔。道琼斯指数暴跌超过500点。
- 3
2025年8月21-23日 (预期)
分析师预计，鲍威尔可能会利用杰克逊霍尔经济研讨会的机会，释放关于政策转变的信号，为9月降息做铺垫。
Q&A
Q: 既然就业数据这么差，美联储为什么不立即降息？
A: 主要有两个顾虑。第一，通胀压力依然存在，部分原因是关税推高了进口商品成本，通胀率仍高于美联储2%的目标。第二，美联储需要判断这次数据疲软是暂时性的波动还是长期趋势的开始。因此，鲍威尔和一些官员倾向于“观望”，等待更多数据（如8月份的就业和通胀报告）来做出更全面的决策，避免因反应过快而犯错。
你知道吗？
疲软的就业数据和降息预期，对股市整体是坏消息，但对某些行业反而是利好。例如，房地产市场就期待利率下降来降低抵押贷款成本，从而刺激购房需求。因此，在就业报告发布当天，像房地产科技公司 Opendoor 的股价反而逆势大涨了14.2%。