苹果财报超预期，但关税与AI挑战依然严峻

苹果公司公布了2025财年第三季度的财务报告，表现超出市场预期。公司总收入达到940亿美元，同比增长10%，每股收益为1.57美元，这主要得益于iPhone业务的强劲增长和创纪录的服务业务收入。特别值得注意的是，苹果在中国市场的销售额实现了回暖，达到了154亿美元。尽管业绩亮眼，公司依然面临两大挑战：一是潜在的关税政策可能扰乱其全球供应链并增加成本；二是在人工智能（AI）领域，与竞争对手相比，苹果的进展被认为相对缓慢。投资者在庆祝当前成绩的同时，也密切关注苹果将如何应对这些未来的不确定性。

要点

• 1业绩超预期： 营收和每股收益均实现两位数增长，超过华尔街分析师的普遍预测。
• 2核心业务强劲： iPhone销售额同比增长13%至446亿美元，服务业务收入也增长13%，创下历史新高。
• 3中国市场回暖： 在关键的中国市场，销售额恢复增长，显示出强大的品牌韧性。
• 4未来挑战： 公司未来发展面临两大不确定性——潜在的关税影响和在人工智能领域的竞争压力。

尽管财报数据积极，但市场的目光更多地投向了苹果如何应对未来的挑战。分析师和投资者普遍认为，苹果的长期价值不仅取决于当前的盈利能力，更在于其应对地缘政治风险和技术变革的战略布局。

视角

Fortune

苹果凭借持续的iPhone需求、飙升的服务收入和在关键国际市场的韧性，实现了强劲增长，成功应对了关税焦虑和AI路线图的质疑。

CNBC (巴克莱分析师)

由于宏观经济背景严峻、产品缺乏新吸引力以及在中国市场份额的流失，预计iPhone业务将面临挑战。苹果可能会采取其他措施来避免提价，以维持需求。

Investing.com (Evercore ISI 分析师)

苹果正面临多种导致其今年表现不佳的阻力，但其强大的品牌和客户忠诚度为扩展AI能力和金融服务创造了机会，维持“跑赢大盘”评级。

历史背景

苹果的供应链策略正处于一个关键的转折点，这主要是由地缘政治，特别是中美贸易关系的变化所驱动。长期以来，苹果严重依赖中国的生产基地，但这使其暴露在关税风险之下。美国前总统特朗普曾提议对在海外生产的iPhone征收高达25%的关税，并公开敦促苹果将生产线迁回美国。

为了规避风险，苹果已经开始将部分生产任务，特别是销往美国的iPhone，从中国转移到印度。同时，iPad、Mac和AirPods等产品的生产也逐步向越南等东南亚国家分散。

这一战略转移不仅是为了应对关税威胁，也是为了建立一个更具弹性和多元化的全球供应链体系。然而，这一过程也带来了新的复杂性，例如在印度可能面临的新关税问题。

人工智能困境

尽管苹果在财报中展示了强大的盈利能力，但其在人工智能领域的进展缓慢已成为投资者和分析师关注的焦点。当竞争对手如微软和Meta在生成式AI领域取得重大突破并吸引市场目光时，苹果的AI战略显得相对模糊和保守。公司的AI努力被描述为“步履蹒跚”，甚至有高管流失到竞争对手那里。

有分析师尖锐地批评苹果的AI演示“感觉像是《回到未来》中的一集”，暗示其技术理念已经过时，并建议公司通过一次变革性的并购来快速追赶AI领域的差距。

目前，外界普遍猜测苹果可能会选择与外部伙伴合作，将先进的AI技术引入其设备，而不是完全依赖内部研发。这个问题是苹果未来能否维持其技术领导地位的关键。

时间线

关键事件回顾

• 1

  2025年5月

  美国前总统特朗普提出可能对非美国制造的iPhone征收25%或更高的关税，加剧了对苹果供应链的担忧。

• 2

  2025年第二季度

  报告显示，印度在智能手机出口方面已超越中国，这标志着苹果将生产从中国转移出去的策略已初见成效。

• 3

  2025年7月31日

  苹果发布第三季度财报，营收和利润均超出预期，股价在盘后交易中上涨。

• 4

  2025年8月14日

  苹果将向截至8月11日登记在册的股东支付每股0.26美元的季度股息。