亚马逊在2025年第二季度交出了一份表面亮眼的成绩单，其收入和每股收益双双超越市场预期，显示出其核心业务依然强劲。其中，云计算部门 AWS 实现了17%的稳健增长，广告业务更是大涨23%。然而，这份强劲的业绩并未能提振投资者信心，公司股价在盘后交易中反而下跌。主要原因是，市场对亚马逊在人工智能（AI）领域的巨额资本支出感到担忧。这些投入虽然对未来至关重要，但直接导致运营费用急剧上升，挤压了当前的利润空间和自由现金流。与竞争对手微软Azure高达34%的增速相比，AWS的增长也显得略逊一筹。因此，投资者在庆祝当前增长的同时，也对未来盈利能力投下了谨慎的一票，关注点从“增长多快”转向了“投资何时能看到回报”。
要点
- 1业绩超预期： 亚马逊第二季度收入达1677亿美元，同比增长13%，每股收益增长33%，均高于分析师预测。
- 2AWS增长稳健但落后对手： 云计算部门AWS收入增长17%，但与竞争对手微软Azure报告的34%增长相比，势头稍显不足。
- 3资本支出拖累盈利： 对AI和数据中心的大规模投资导致运营成本上升，自由现金流下降，引发投资者对短期盈利能力的担忧。
- 4AI是核心战略： CEO安迪·贾西强调，AI将改变所有客户体验，并已在公司内部广泛应用以提高效率和创新速度。
尽管财报数据强劲，但市场的反应揭示了投资者在当前环境下的复杂心态。他们不仅关注当下的增长，更在权衡长期投资与短期回报之间的平衡。
视角
The Motley Fool (投资者视角)
投资者密切关注亚马逊的盈利预测，因为公司在资本资产上的持续支出正带来压力。尽管亚马逊仍是强大的竞争者，但其AWS的增长势头未能与竞争对手匹敌，这让市场对其AI投资的回报周期持谨慎态度。
Fortune (公司高层视角)
CEO安迪·贾西认为，AI将深刻改变工作方式，通过自动化重复性任务，让员工的工作“更有乐趣”。他表明公司将积极拥抱这一变革，并已在编码、财务和客服等多个领域应用AI来提升效率。
Investing.com (分析师视角)
在财报发布前，市场普遍认为乐观情绪已部分反映在股价中。财报需要“明显超出预期”才能推动股价大涨。由于财报结果虽好但未带来足够惊喜，加上对未来支出的担忧，股价上涨动力不足。
AI投资的背景
亚马逊正处于一场激烈的“AI军备竞赛”中。随着生成式AI技术的爆发，所有科技巨头都在以前所未有的规模投资于数据中心、芯片和研发。微软通过与OpenAI的合作在企业服务中占据先机，其Azure云服务的迅猛增长给亚马逊的AWS带来了巨大压力。为了保持在云计算领域的领先地位并开拓新的增长曲线，亚马逊不得不进行巨额的资本投资。
亚马逊计划在2025年投入高达1000亿美元的资本支出，其中大部分专门用于扩展AWS以满足生成式AI和机器学习的需求。
这种大规模投入是防御性的，也是进攻性的。它既是为了防止客户流向竞争对手，也是为了抓住AI带来的下一波技术浪潮机遇。
AI战略的双刃剑
亚马逊的AI战略是一把双刃剑。一方面，AI是其未来增长和保持竞争力的关键。CEO安迪·贾西坚信AI将渗透到公司所有业务中，从优化物流、改进Alexa到为AWS客户提供强大的AI工具，最终将为投资者带来丰厚回报。他承诺，AI将使亚马逊变得更高效，并创造出全新的客户体验。
贾西在电话会议上表示：“我们坚信AI将改变每一个客户体验，这已经开始应验了。”
但另一方面，这种前所未有的投入对公司的财务状况造成了直接冲击。运营成本上升，利润率受到挤压，自由现金流大幅减少。这让注重短期回报的投资者感到不安，他们担心在看到明确的投资回报之前，公司的盈利能力会持续承压。这种增长与盈利之间的矛盾，是亚马逊当前面临的核心挑战。
时间线
关键事件回顾
- 1
2025年初
亚马逊宣布本年度资本支出计划高达1000亿美元，主要用于建设支持AI的数据中心。
- 2
2025年7月30日
竞争对手微软公布财报，其Azure云业务实现34%的强劲增长，为亚马逊的业绩设定了很高的市场预期。
- 3
2025年7月31日
亚马逊公布第二季度财报，营收和利润均超预期，但AWS增长17%且盈利预测疲软。
- 4
财报发布后
由于对高额资本支出和未来盈利能力的担忧，亚马逊股价在盘后交易中下跌约3%至7%。
Q&A
Q: 为什么亚马逊业绩超预期，股价反而下跌了？
A: 简单来说，投资者更关心未来。尽管亚马逊当前收入不错，但它为了在AI领域竞争，正在投入巨额资金。这笔钱导致运营成本大增，利润和现金流减少。大家担心这笔巨额投资要等很久才能看到回报，而且其云业务的增长速度没有主要对手微软快。所以，对未来的担忧盖过了对当前业绩的满意。
你知道吗？
AWS（亚马逊网络服务）是亚马逊真正的“利润奶牛”。尽管其收入仅占公司总收入的一小部分（本季度约18%），但它贡献了超过一半的运营利润。这解释了为什么投资者对AWS的增长速度和利润率如此敏感。