去美元化虽痛，但正中下怀

全球去美元化是一个结构性转变，各国正寻求在央行储备和商品贸易中减少对美元的依赖，转而使用人民币等替代货币。然而，这个过程伴随着痛苦的去杠杆化，并且在危机时期，美元反而会走强，挤压全球流动性。尽管美国的内部问题和替代货币的出现推动了这一趋势，但目前尚无真正的挑战者能够取代美元。因此，去美元化虽然在发生，但过程代价高昂，美元的霸权地位在短期内难以动摇。

去美元化的痛苦悖论

去美元化本质上是全球对美元需求的结构性转变，反映出各国不再觉得依赖一个由华盛顿控制的货币是安全的。这一趋势已在央行储备、商品贸易和双边结算中显现。

然而，这个过程并非一帆风顺。

“去美元化的唯一途径是去杠杆——而去杠杆意味着痛苦。”

与人们普遍认为美元走弱代表美国实力下降的看法相反，现实往往恰恰相反。

• 危机时期的美元走强： 每当全球出现危机，美元通常会升值而非贬值。
• 流动性紧缩： 世界越是试图摆脱对美元的依赖，美元就越有可能升值，从而扼杀全球流动性，引发债务违约，并加剧各国试图逃离的危机。

就连俄罗斯总统普京也承认，尽管失去美元的使用权是痛苦的，但这是实现独立所必需的代价。

是什么在推动转变？

尽管困难重重，去美元化并非空想。两个主要趋势正在加速这一进程：

• 美国自身的失调： 内部政治极化、高额债务以及疏远盟友的激进关税政策。
• 替代方案的兴起： 中国正积极推动人民币结算，新兴市场央行也在大量购买黄金，为后美元时代做准备。

谁能取代美元？

尽管趋势明显，但目前还没有一个真正的挑战者出现。要成为下一个储备货币，必须满足三个关键标准：

• 规模： 经济体量必须足够大，能够吸收巨量的外部需求。
• 流动性： 货币必须具有高流动性。
• 稳定性： 背后需要有一个值得信赖且稳定的政治体系作为支撑。

目前看来，无论是人民币（开放度不足）、欧元（政治上过于分散）还是金砖国家设想的新货币（仍停留在讨论阶段），都无法满足这些条件。

商品市场的风向标

去美元化最明显的迹象出现在大宗商品市场。

“越来越大比例的能源交易正通过非美元计价的合约进行。”

如果像印度、中国或巴西这样的国家能用本国货币购买石油，它们就不再需要为应对不时之需而储备大量美元。这能释放出资本，用于推动国内增长项目。

一个潜在的巨大转变是，如果沙特阿拉伯最终决定用人民币为石油定价，将极大地加速去美元化进程。这不仅仅是意识形态问题，更是实际的利益驱动。

失去美元的储备地位对美国来说代价是巨大的。正如美国前总统特朗普所言：

“失去美元标准就像输掉一场战争，一场重大的世界大战……如果有人想挑战它，他们将不得不付出巨大的代价。我认为他们中没有人愿意付出这个代价。”