当前股市的估值已达到150多年来的第三高点，以席勒市盈率（CAPE）衡量，其数值超过了38.97。历史经验表明，前两次达到类似高位的时期（1999年和2022年）都紧随着市场的急剧下跌。尽管高估值为短期市场带来了显著风险，但数据也清晰地显示，牛市的持续时间远超熊市，对于长期投资者而言，市场的回调反而构成了宝贵的买入时机。
市场估值已达历史高位
衡量市场昂贵与否的一个可靠工具是席勒市盈率（CAPE Ratio），它使用过去十年经通胀调整后的平均收益来计算，从而避免了短期经济事件造成的扭曲。
- 当前，标普500指数的席勒市盈率已超过 38.97。
- 这是自1871年以来，市场第三次达到如此高的估值水平。
这种极高的估值通常被视为市场未来可能出现麻烦的预警信号。
历史的警示：高估值之后发生了什么
在历史上，仅有两次席勒市盈率超过当前水平，而这两次的结果对投资者来说都并不乐观。
- 1999年12月 (互联网泡沫破灭前): 席勒市盈率达到历史最高的 44.19。随后，标普500指数在泡沫破裂期间价值下跌了 49%。
- 2022年1月: 席勒市盈率短暂突破 40。在随后的熊市中，该指数下跌了 25%。
历史规律显示，每当席勒市盈率持续高于30时，市场最终都会迎来 20% 至 89% 不等的大幅回调。虽然无法预测回调的具体时间，但高估值本身就是一个明确的风险指标。
短期风险与长期机遇
尽管市场下跌几乎不可避免，但投资者需要认识到，这种下跌也创造了机会。
- 熊市是短暂的: 历史数据显示，自1929年以来，标普500指数的熊市平均持续时间为 286 天（不到10个月）。
- 牛市是长久的: 相比之下，牛市的平均持续时间长达 1,011 天，大约是熊市持续时间的 3.5倍。
Crestmont Research 的一项研究发现，如果在1900年至2005年之间的任何时点买入并持有标普500指数20年，最终都会获得正回报。
因此，虽然短期内预测市场走向如同抛硬币，但从长远来看，时间是投资者最可靠的盟友。市场的下跌对于有耐心的投资者而言，是建立长期头寸的绝佳时机。