“不是简单的周期性复苏，而是全面爆发。”美银警告：特朗普经济或将真正起飞，成为一大尾部风险

美国经济和股市的未来可能不是温和的周期性复苏，而是一场全面的经济繁荣。这一观点基于五大核心支柱：临近中期选举带来的增长政策、制造业刺激法案、全球范围的大规模财政刺激、科技巨头的资本支出扩张，以及即将转向复苏的宏观经济指标。尽管多数投资者仍担心滞胀，但如果这些因素共同作用，可能引发市场未曾预料到的尾部风险，导致股市快速反弹。

“当前多种因素共同表明，市场可能未充分定价的关键尾部风险，不仅仅是周期性复苏，而是一场彻底的繁荣。”

繁荣而非复苏：一个未被市场定价的风险

目前，市场主流观点仍然是担忧滞胀。根据美国银行的调查，高达 70% 的基金经理预测经济将陷入滞胀，只有 10% 的人预见到可能出现超预期的增长和通胀。

然而，推动经济超预期上行的催化剂是真实且迫在眉睫的。如果美国银行的专有“周期指标”如期从“衰退”转向“复苏”，历史经验表明，市场可能会迅速发生风格轮换。

支撑经济繁荣的五大支柱

美国银行的研究团队指出了五个支持其乐观看法的基础：

• 政治意愿： 随着美国中期选举临近，政策制定者有强烈动机推出短期的、有利于增长的举措。
• 制造业法案： 美国政府推出的旨在刺激国内制造业的“One Big Beautiful Bill Act”（OBBBA）将发挥重要作用。
• 全球财政刺激： 全球范围内正在形成巨大的推动力。例如，德国最近颁布了欧盟历史上最大规模的刺激计划，其他地区也在积极采取再通胀措施。
• 资本支出扩张： 科技巨头（如亚马逊、Meta、微软和 Alphabet）计划在 2025 至 2026 年间投入近 7000 亿美元的资本支出。此外，更多非美国公司也计划在美国扩大生产能力。
• 宏观经济指标： 美国银行的专有“周期指标”正处于从“衰退”转向“复苏”的边缘。从历史上看，这一转变预示着价值股的上涨。

全球财政刺激与现实挑战

世界主要经济体已经承诺了大规模的刺激措施，为全球经济增长提供了基础。

• 中国： 计划发行 1.3 万亿元人民币的特别国债，以及 4.4 万亿元的地方政府专项债券。
• 欧盟： “下一代欧盟”复苏计划将在 2026 年前提供高达 8069 亿欧元的资金。
• 其他国家： 日本、韩国、加拿大和澳大利亚也采取了规模可观的财政措施，主要集中在定向补贴、绿色投资和产业支持上。

尽管前景乐观，但也存在不确定性。许多美国公司的投资项目是分阶段进行的，计划在未来十年内完成，尚不清楚有多少能够足够快地落地，以推动短期内的经济繁荣。一些雄心勃勃的项目，如 OpenAI 的 5000 亿美元“星际之门”项目，据报道在筹集资金方面遇到了困难。