特朗普关税暗藏杀机，股市或将遭殃

特朗普的关税政策给股市带来了剧烈波动，其核心风险在于未能区分对成品征收的产出关税和对生产原料征收的投入关税。这一缺陷导致美国本土企业成本上升、利润受损，并可能加剧通货膨胀。尽管短期内市场面临不确定性，但历史数据显示，股市的长期增长趋势依然强劲，耐心和长远眼光可以帮助投资者抵御暂时的政策冲击。

市场因关税政策而动荡

2025年，美国股市经历了过山车般的行情，其背后的主要驱动力是特朗普总统的关税与贸易政策。

• 市场暴跌：4月初，特朗普公布其全球关税计划后，标普500指数在短短两天内下跌了10.5%。
• 迅速反弹：一周后，随着总统宣布暂停对多数国家的互惠关税，三大股指均创下历史性的单日最大点数涨幅。

尽管市场还受到其他因素影响，如企业财报、美国债务评级下调和地缘政治紧张局势，但关税政策始终是这轮波动的核心引线。

关税政策中暗藏的危险

纽约联邦储备银行的经济学家曾发布一项研究，揭示了特朗普关税政策的一个根本性缺陷，这个缺陷威胁着美国企业的盈利能力和经济健康。

研究发现，在2018-2019年期间：

• 受关税影响的上市公司在政策宣布日的表现明显差于未受影响的公司。
• 这些公司的劳动生产率、就业、销售额和利润在后续几年均出现下滑。

真正的症结在于细节的缺失。特朗普的关税政策没有区分“产出关税”和“投入关税”，而这可能再次成为一个严重问题。

简单来说：

• 产出关税：对进口到美国的成品征收的关税。
• 投入关税：对用于国内生产的原材料或零部件征收的关税。

对钢铁、铝和铜等原材料征收的投入关税，会直接增加美国制造商的成本，削弱其与海外产品的竞争力。这最终会导致企业利润下降、通胀压力上升，并可能拖累整个股市。

时间和耐心是投资者的朋友

尽管关税政策在短期内带来了巨大的不确定性，但对于长期投资者而言，保持全局观至关重要。

Bespoke Investment Group 的一项历史数据显示：

• 自1929年以来，标普500指数的熊市平均持续 286天。
• 相比之下，牛市的平均持续时间长达 1,011天，是熊市的三倍多。

历史表明，股市在绝大多数时间里都处于增长状态。虽然特朗普的关税政策可能会在短期内对企业盈利构成挑战，但从长远来看，市场的增长潜力远大于暂时的政策风险。对于有耐心的投资者来说，时间是克服短期波动的最有力武器。