台积电泼冷水：关税担忧或被高估

台积电表示，由于半导体产品目前免于多数互惠关税，且公司在高端芯片制造领域拥有无可替代的领先地位，因此尚未受到关税的实质性影响。为规避未来风险，公司正加速美国工厂的建设。凭借人工智能业务的强劲驱动，台积电预计未来五年将实现近 20% 的营收复合年增长率，其合理的估值使其具备投资吸引力，但投资者需注意，其特殊地位不代表整个市场，且有分析师认为存在更优的投资选择。

关税影响：担忧被高估

台积电 CEO 魏哲家明确表示，到目前为止，在关税问题上“没有看到客户行为有任何改变”。这主要得益于两个关键因素：

• 行业豁免： 半导体目前被排除在大多数互惠关税之外，包括基础的 10% 关税。
• 需求强劲： 尽管存在宏观经济不确定性，但市场对内置台积电芯片的终端产品的需求并未放缓。

尽管台积电的情况可能不适用于整个市场，但它表明其客户（如科技巨头）愿意承担潜在的关税成本，而不是寻找替代方案。

难以撼动的市场领导地位

台积电在高端芯片代工领域的地位几乎是垄断性的。当客户需要最先进的芯片制造技术时，选择非常有限。

• 竞争对手的困境： 英特尔 (Intel) 在尖端芯片节点的研发上遭遇了失败，而三星 (Samsung) 则长期受到低良率问题的困扰。
• 关键合作伙伴： 这使得台积电成为 英伟达 (Nvidia) 和 苹果 (Apple) 等巨头不可或缺的合作伙伴。

为了长远规避风险，台积电正在积极推进其位于美国亚利桑那州的工厂建设，这将使其能够直接为美国客户提供产品，从而绕开任何未来的关税壁垒。

增长前景与投资价值

台积电的投资逻辑非常清晰：未来世界需要更多、更先进的芯片。管理层对此充满信心，并给出了大胆的增长预测。

预计从 2025 年开始的未来五年，公司总收入的复合年增长率 (CAGR) 将接近 20%，而人工智能相关业务的复合年增长率更是高达 45%。

这种市场领先的增长预期，与其合理的股价形成了鲜明对比。目前，台积电的远期市盈率约为 24 倍，与标普 500 指数的 23.8 倍几乎持平。考虑到其卓越的增长潜力，这个价格被认为是相当有吸引力的。

尽管台积电凭借其强大的行业地位、增长前景和合理估值看起来是一个不错的投资选择，但有分析认为，市场上还存在其他更具潜力的股票。